奈雪的茶搞了一场不那么成功的营销活动，但却是一场非常生动的股市风险教育课。

　　周少杰

　　奈雪的茶推出的奈雪币还没撑过两周就宣布活动下线了。有人揣测这个活动“涉嫌非法集资”，所以只能草草收场。其实，没那么复杂，也没那么严重。先说我的结论：此币非彼币，奈雪币本质上是积分，不是数字货币，甚至连虚拟货币都不算。

　　从“入口”端看，获取奈雪币的来源只有两个：一是在门店消费，二是每日签到获得，充值、购买礼品卡等方式不能获得奈雪币。这跟腾讯的Q币有本质上不同，游戏虚拟世界中的奈雪币与现实货币间没有汇兑关系。从“出口”端看，奈雪币不能兑换成人民币提现，只能用于兑换奈雪的茶代金券，约每90奈雪币值1元代金券，结合每消费1元获1奈雪币，积分返现比率约1.1%，比隔壁星巴克消费50元得一颗星星(可兑换价值3元升杯券)还低。

　　显然，通过喝奶茶获得奶茶代金券是不划算的，忠实奈雪粉除外。但奈雪的茶引入“虚拟股”玩法之后，奈雪币再次与现实世界发生联动，情况就变得有点微妙了。游戏参与者可以用奈雪币买入/卖出虚拟股票，成为虚拟股东。奈雪虚拟股票与公司在港交所的股票(02150.HK)涨跌绑定，虚拟股价=当天港股收盘价×港币兑人民币汇率。假如奈雪的茶当天港股收盘价折合人民币6元，则当日可用6奈雪币买入1虚拟股票，同样，也可卖出1虚拟股票获得6奈雪币。

　　虚拟股票与现实中的港股只有股价挂钩，没有其它任何关系，游戏参与者买卖游戏中的虚拟股票并不会影响到港交所交易的奈雪的茶(02150.HK)。换句话说，奈雪的茶搞了个虚拟股市，这里只有一只股票，参与者用消费积分“赌”奈雪的茶港股股价的涨跌，并且只能做多。分析到这里，奈雪的茶“非法集资”嫌疑已被“洗白”了。

　　为什么这个游戏还是玩不下去了呢？这就要看到游戏当中另一个非常有意思的设计——杠杆。

　　光靠喝奶茶积累奈雪币太慢？没问题，奈雪的茶可以为你提供2倍、5倍和10倍杠杆，假如你有100奈雪币，可以向奈雪的茶借入几百奈雪币，卖出时，优先偿还借币，剩余的部分归游戏参与者。听上去不错，但杠杆是有平仓线的。游戏规定，当股价触及平仓线时，奈雪的茶可以收回借币，并“清零”游戏参与者持有的虚拟股票。

　　我们知道，平仓线一般是杠杆倍数的倒数。打个比方，你有600奈雪币，用了10倍杠杆，借了5400奈雪币，合计6000奈雪币买入股价折合人民币6元/股的虚拟股票，共持有1000股。第二天，奈雪的茶股价下跌10%，你账面上原来价值6000奈雪币的1000股虚拟股一下子只值5400奈雪币了，触及平仓线了。奈雪的茶强制收回它借给你的5400奈雪币，你输个精光了。

　　很不巧，奈雪的茶这个游戏上线两周就差不多遇到这种事。6月30日，游戏上线当天，奈雪的茶港股收盘价为6.65港元/股。到了7月12日这天，奈雪的茶收盘价为6.13港元/股，较上线日收盘价跌了约8%。如果有人用10倍杠杆玩这个游戏，就离平仓线不远了。

　　喝个奶茶，玩个游戏，结果把积分给搞“清零”了，相信奈雪的茶本意不是要薅顾客羊毛。因此，看着股价还是在往下走，为了不影响顾客游戏体验，奈雪的茶只能赶紧宣布终止游戏，按1虚拟股兑换6奈雪币比例，让利给了游戏参与者。

　　游戏参与者(投资者)只能做多，可以加杠杆，可能会有平仓的风险，最糟糕情况是股票跌10%就要“倾家荡产”，似曾相识？2015年散户配资炒A股惨遭市场杀多的那波行情，很多人应该还有印象。

　　奈雪的茶搞了一场不那么成功的营销活动，但却是一场非常生动的股市风险教育课。

　　(作者系证券时报记者)

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