苏宁环球：进军文化影视 踏上转型之路

　　日前，苏宁环球(000718)继披露以1亿元收购苏宁集团所持苏宁文化100%股权，进军文化传媒；再宣布苏宁文化拟以不超过28100万元取得泓霆影业51%股权，进军文化影视。

　　跨界进军影视传媒 　

　　公司将出资1亿元收购控股股东苏宁集团持有的苏宁文化100%的股权。苏宁文化成立于2014年1月，公司经营范围为艺术品展览展示，广告设计、制作、代理、发布，文化艺术交流策划，企业形象策划，实业投资、投资管理，电子商务，计算机网络工程，网页设计，销售工艺礼品等。2014年1月1日至7月3日，苏宁文化营业收入49824元，净利润-44075元。公司表示，未来将以苏宁文化为平台，进军文化传媒领域，充分整合各种资源，积极壮大自身实力和拓展新的战略转型方向。　　

　　苏宁文化以不超过2.81亿元的投资获得上海泓霆影业51%的股份 (其中，股权转让款不超过3000万元，增资款不超过25100万元；参照2014年净利润的10倍对泓霆影业估值)。泓霆影业是从事影视投资制作、艺人经纪、演唱会承办、舞台剧、出版及品牌策划业务的全产业链影视文化传媒集团，泓霆影业官方网站显示，在影视剧业务方面，泓霆影业与国内外优秀影视制作、发行机构合作，全方位运作拍摄电视剧、电影，汇集业内一流的导演、编剧、制片资源。2011年，公司出品了电视剧《错点鸳鸯&戏点鸳鸯》，去年年底参与投资拍摄了《锦绣缘华丽冒险》。公司将依靠自身资源，为泓霆影业快速成长提供帮助，这将有助于充分发挥泓霆影业在电视剧制作发行方面的竞争优势。　　

　　公司表示，将以苏宁文化为平台，以泓霆影业为运营核心，做大做强文化影视产业。

　　行业低迷中主动求变 　

　　苏宁环球是地方房地产商，主要业务在南京，随着房地产业步入下行通道，公司遭遇了利润大幅下滑的困境。　　

　　本月8日公司发布2014年半年业绩预告，预计2014年1~6月净利润同比下降92.7%～93.87%，盈利4200万元～5000万元(上年同期68534万元)，每股收益下降92.84%～93.73%，盈利约0.021～0.024元(上年同期0.335元)。公司表示，因交付周期所致，公司实现结算营业收入较去年同期大幅下降。但回顾2013年年报，业绩也较前年有大幅下降，2013年公司实现营业收入67.21亿元，较上年同期增长52.53%；净利润4.87亿元，较上年同期下降43.55%。　　

　　同时，多方数据显示，整个地产行业步入下行通道已是不争的事实。在此背景下，公司实施跨界进军影视传媒业，寻找新的利润增长点。　

　　对于此次收购原因，公司董秘刘登华先生表示：首先，苏宁环球目前主业以重资产为主，文化产业为轻资产公司，可以让上市公司资产配置更合理；其次，由于地产是顺周期行业，文化影视产业是逆周期行业，两者结合可以减少公司受经济周期波动的影响；最后，随着国内人均收入水平上升，对文化娱乐消费需求增长很快，文化娱乐产业发展迅速。　　

　　中银国际分析认为，地产行业临近拐点，中小房企转型势在必行。对于作为区域性中小房企的苏宁环球而言，在此之际进行更长远周期的战略转型就尤为重要。　　

　　中信建投认为，公司近几年蛰伏蓄势，转型前期准备充分，此次转型文化传媒并不是一个仓促的选择，而是战略层面对未来发展方向的一个重新定位。　

　　资料显示，自2011年起，公司停止拿地，逐步推进项目变现，以回收现金。财报显示，2011年-2013年间，公司经营活动产生净现金流分别为-8.79亿元、20.59亿元、23.74亿元，呈迅速回升趋势；货币资金分别为8.6亿元、11.47亿元和18. 29亿元，实现翻倍增长。此外，公司将负债维持在较低水平，扣除预收账款后的资产负债率呈下降趋势，2014年一季度为44.6%，处于行业较低水平。丰富的现金储备和较低负债水平，为应对本轮房地产行业深度调整做好准备，也为转型充足储备了充足的现金流。　

　　多元化发展 机遇与风险并存 　

　　通过本次投资，公司可分享影视剧制作行业的成长机会，进而打造以内容为核心的综合娱乐平台，进一步增强公司的盈利能力和综合竞争力。　　

　　交易方补偿承诺：上海泓霆影业2015年至2017年最低将实现4500万元、8000万元、12000万元净利润，否则将给予现金补偿。未来3年的累计净利润近2.5亿元，显示出不俗的增长潜力。届时将对苏宁环球业绩贡献分别至少2300万元、4080万元、6120万元，3年复合增长高达39%。　　

　　同时，我们也注意到，自今年3月份以来，已有多家其他行业的上市公司参与了影视公司收购。但是，影视产业属于高风险行业，据报道，近六成以上电视剧无法进入主流卫视播放渠道；也有大量电影无法进入主流院线播放渠道，官方统计显示，国产片中赚钱的影片约十分之一。这意味着这些影视剧大部分都将亏损。随着跨界进入影视行业的公司越来越多，影视产业风险也将逐渐显现。