保险银行证券三足鼎立 机构看好“沪港通”行情

　　随着7月份接近尾声，各家中报的业绩披露渐渐显山露水，不过，本年度金融服务业各类机构中报业绩披露仍旧是“犹抱琵琶半遮面”，预报披露时间均集中在八月中下旬。

　　不过，在市场炽热的目光之下，保险业、银行业、证券业公司的中报业绩预测却已经被各家机构和投资者反复掂量。作为中报行情的关注重点，如何在金融服务类公司中找对标的也是投资者最关注的热点之一。

　　就目前披露情形来看，多家券商和部分保险公司、银行已经预披露中报业绩。申银万国研究团队透露，2014年中期，上述三类上市公司行情均向好。证券行业2014年上半年净利润同比增加35%，预计2014年上半年营业收入达到944.27亿元，同比增长20.25%，净利润达到330.36亿元，同比增长35.01%。

　　保险行业也不落后。2014年上半年，行业投资收益改善，净利润大幅增长，净资产较年初大幅提升。其中，机构预计，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险2014年上半年净利润分别为163亿元、240亿元、70亿元和30亿元，同比增长0.72%、33.96%、26.33%和23.91%。

　　而体量庞大的银行业也相对乐观。中金公司预计，2014年上半年上市银行整体/上市股份制银行上半年净利润增长为12.1%/16.4%，与一季度基本持平。其中平安银行增速为31%、华夏银行增速为22%、招行银行增速为15%，民生银行增速为11%，兴业银行增速则达到18%。

　　保险、银行、券商普遍向好

　　在2014年经济整体下行的大背景下，金融服务业的三类子行业却各有其看点。

　　就券商公司来看，在信用交易、自营和投行等业务的带动下，不少公司都表现抢眼。据申万消息，上半年，尽管券商交易额基本持平，佣金率小幅下滑，但信用业务却突破4000亿元，且近期创新业务持续推进，新三板做市业务即将开启，前景相当值得期待。

　　据申银万国统计，券商类公司2014年上半年佣金率较2013年有所下降，由0.082%降至0.075%。而在上市券商当中，太平洋证券、国金证券、山西证券等10家券商净利润增速超过50%。其中太平洋证券预增669.55%，国金证券增速为119.28%，山西证券增速107.47%，利润均翻番。而西南证券也大幅增长96.07%，中信证券增长88.57%，国元证券增长87.46%，东吴证券增长81.08%，方正证券增长79.77%，国海证券增长51.06%，兴业证券增速达到50.94%。

　　此外，更有招商证券、华泰证券、长江证券等公司业绩实现不同幅度的增长。另一方面，不出意料的是，光大证券受8·16乌龙指事件影响，上半年业绩预计下滑-61.32%。

　　尽管从中报业绩来看，券商股行情并非最“犀利”的一类，但受益于近期行业创新业务持续推进，投资者未来可更加关注。近期，证券行业核准发行收益凭证，广发证券推出了基于收益凭证的收益宝系列产品，而新三板做市业务仿真测试于6月30日启动，继中信证券之后，兴业和广发也获得互联网证券业务资格，这些都可能成为未来业务的增长点。

　　而保险类上市公司也势头不错。2014年上半年，保险行业投资收益普遍改善，净利润大幅增长，净资产较年初大幅提升。

　　从寿险来看，2014年寿险保费和价值增速为10年以来最高，产险承保利润率较2013年同期有所下滑但环比平稳，投资收益率平稳提高。综合考虑业务增长、投资收益提升和产险承保利润等因素影响，华融证券预计，行业内几家大公司中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险2014年上半年净利润分别为163亿元、240亿元、70亿元和30亿元，同比增长0.72%、33.96%、26.33%和23.91%。

　　此外，从寿险公司最关键的指标——新业务价值表现来看，预计中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险2014年上半年新业务价值预计分别增长7.1%、24.0%、25.5%和17.0%。

　　另一方面，银行类上市公司虽然一直不是很多投资者追逐的热点，但不可否认的是，上半年银行的中报行情却相对明显。华鑫证券数据显示，银行类上市公司半年报同比预增12%，其中，平安银行、华夏银行、招行银行增速较快，与一季度基本持平，其中平安银行业绩预增31%、华夏银行业绩预增22%、招商银行业绩预增15%，民生银行业绩预增11%，兴业银行业绩预增18%。

　　从历史行情来看，上市银行的中报行情比较明显，一般7月份下旬开始启动，8月份获得相对或绝对收益，银行板块交易处于2008年以来的历史低位。而当前经济基本面已有好转，中期业绩较一季度将有所提升，而资产质量也将在三季度好转。机构建议，以行业目前的估值水平未来没有继续向下的风险，投资者可适当关注。

　　个股掘金：结合政策抓行情

　　对于投资者而言，尽管保险、银行、证券类公司中报行情普遍向好，但选择投资标的并不是个简单的决定。每家公司业绩预增的背后有着不同的动因，而如何能够把准脉搏选择合适的时机买入也颇需花费一番功夫。

　　对于银行业来说，行业特色是受政策影响显著。因此，将政策行情与个股业绩结合参看对投资者来说是较为明智的策略。

　　国泰君安建议，当前在政策定向宽松背景下，市场对经济悲观预期边际改善有望驱动银行股阶段性反弹。而行情方面，近期有媒体报道地方按揭有放松迹象，而限购放松的消息也频频传出，此外，受混合所有制改革影响，银行类股票或者也将出现一波主题投资机会。结合大环境、政策因素及银行自身指标看，下半年投资者可以重点考虑兴业银行、平安银行两只个股。

　　此外，结合下半年沪港通开通预期对银行类股票的影响情势，投资者可参考银行股息率和A/H股折价情况考虑投资标的的选择。据国泰君安发布的数据，预计上市银行中5家2014年股息率超7.0%，其中中行股息率将达到8.1%。建行股息率达到8.1%。此外，预计9家A+H股上市银行中将出现7家A股折价，分别为农行、招行、工行、建行、光大、交行和中行。其中农行折价最高，为18%。

　　而就保险行业来看，下半年较为突出的特点是保险公司持续加大非标资产配置，总投资收益率继续提升，利差扩大。非标资产集中于基础设施债权计划，风险可控。此外，2014年销售环境改善，寿险新业务价值增速预计将显著超过2013年。估值较低，无风险因素。而从个股方面看，平安寿险价值增长领先，产险承包利率比较高，而太保寿险个险新单增势较高，投资者可以优先考虑作为投资标的。

　　此外，保险类公司受政策影响也较为明显。就在6月份，保险行业政策明显升温。以房养老的政策显示出行业和监管部门已经开始思考通过金融的手段来尝试性解决养老资金来源问题，看好政策催化之下养老和健康险市场拓展给予行业新的增长空间和预期。

　　而券商方面，机构建议，投资者可以关注即将开展的新三板做市商制度以及沪港通给券商带来的影响。在7月7日，上交所已经展开了沪港通系统测试工作，首批测试券商约15家，包括广发证券、海通证券、中信证券、华泰证券等大型券商均参与了测试，测试工作将持续到月底。下半年沪港通正式启动，将对会员券商业绩变动带来更加明确的影响。