京东方11亿真金白银回购自家股票

　　京东方A(000725)7月28日发公告称，拟用资金不超过人民币11亿元，实施首期回购公司部分社会公众股份方案，以回报上市公司股东、合理反映公司投资价值。

　　长期以来，在A股市场，上市公司就像一个“被宠坏的孩子”，定向增发融资、大小非高位套现花样百出，玩的是“多取少予”、向市场伸手要钱的资本套利游戏。相比之下，拿出11亿元真金白银回购自家股票，京东方更像一个不折不扣的“异类”。

　　京东方此举，意在开展上市公司市值管理。这个名词听起来或许有些陌生，却是新“国九条”对上市公司提出的新要求。

　　从国际成熟市场看，在股市处于低位、股价低迷之时，往往是上市公司回购股票、开展市值管理的最佳时机。我国证券市场历经20余年的发展，上市公司也已面临从产值管理到利润管理再到市值管理的“蜕变”。京东方斥资11亿元回购股票固然代价不菲，却正当其时。

　　当前，受经济下行影响，不少上市公司财务状况并不理想。上市公司通过回购并注销股份，可以减少股票供给，在负债不变的前提下减少权益资本，将提高公司的净资产收益率、改善资产负债率等财务指标。借助先进管理手段，适时调整和优化财务结构，实现“轻装上阵”，上市公司何不学学京东方？

　　开展市值管理也有利于上市公司降低经营成本尤其是融资成本。以公司内在价值为中枢，研究、把握和利用上市公司股价周期性的变动规律，可以在合适的时机运用不同的策略做大做强上市公司。比如，在股市低迷期可低价回购或实施员工股权激励，在牛市中可以相对较低的成本实施增发、配股等再融资。收回来的拳头，打出去会更有力，上市公司何不学学京东方？

　　更重要的是，市值管理还有利于保护中小投资者切身利益。一方面，为追求市值最大化，市值管理可使大股东及小股东利益趋于一致，有效避免“以大欺小”现象；另一方面，合理的公司发展规划、健康良好的公司形象，也有利于上市公司持续做强做大。毕竟从长期来看，大股东与其放出朦胧信号趁机高位减持套现，不如与中小股东一起，齐心合力寻求公司真实增长。

　　11亿元巨额投入，效果尚待观察，但无论如何，京东方市值管理已迈出关键一步。作为新生事物，上市公司开展市值管理也不可能一蹴而就。从这个角度上说，如何调动上市公司开展市值管理的积极性，防止利益输送、暗箱操作，切实保护广大中小投资者利益，实现有效监管、规范运作，监管部门还需要更高明的平衡术。