仅有政策预期催生不出牛市

　　在A股的历史上，政策预期影响之深之广，恐怕全球没几个股票市场能比得上。十八届三中全会即将召开，A股市场对三中全球的预期也随之不断升温。从短期来看，围绕三中全会的主体性投资机会层出不穷；从长远看，这些机会能否持续，取决于改革的力度、深度和实施的具体情况。

　　从大的方面来说，预计三中全会会在几个方面作出重大部署：首先是事关全局的国策改革。比如养老保险、社会保障、土地改革、户籍制度改革等。实际上，设立上海自贸区也是新形势下的又一项重大对外开放措施。再比如简政放权，政府做应该做的，给予国资、民资、外资公平的市场经济运行环境；其次是经济领域的改革。比如破除国企垄断、加快国有企业的并购重组、允许民营资本进入电信等国资垄断领域、政府加强对新兴产业的扶持力度、出台更具体的产业发展规划、区域间协调发展和产业专业的战略规划、资源品价格改革，等等；第三是金融体制的改革。比如新三板、国际板、优先股、资产证券化、国债期货、各种金融衍生品的推出、温州金融改革、互联网金融，等等。第四是节能环保和能源改革。比如碳排放权、排污权、天然气价格改革以及各种新能源发展战略规划。

　　统而言之，三中全会的议题可能主要集中于土地制度改革、户籍制度改革、行政体制改革、金融体制改革、财税体制改革、资源品价格改革等方面，经济体制改革和金融体制改革是重中之重。比如多层次资本市场的逐步建立、金融领域向民营资本开放、利率和汇率市场化改革、破除城乡二元土地制度，等等。这些是当前经济发展过程中面临的深层次矛盾。中国经济改革目前已经步入深水区，改革要进行下去，必须从这些方面下手。

　　从大的方向上来说，三中全会的焦点也是当前社会面临的热点和难点，政府的方向是市场化、规范化和法制化。在这些方面，市场当然会预期政府出台一系列的政策，A股市场上涌现出一波又一波的主题投资性机会，也就是理所当然的事情。这既是对主题性投资机会的挖掘，也是对改革红利的期待。比如近期A股市场红红火火的“炒地图”和土地流转相关的股票飙涨，也是对三中全会相关政策的预期反应。

　　短中期内，A股市场将围绕三中全会不断挖掘投资热点，比如自贸区、土地流转、户籍制度改革、新兴产业、金融创新，等等，这些投资机会的出现，需要政策预期和主力资金的推波助澜。对于一般散户投资者来说，与其跟着不同的主题性投资热点倒来倒去，还不如就自己最有把握、最有兴趣的一个主题深耕细作，精选标的，中线持有。

　　而从根本上来说，A股市场要迎来一轮牛市，仅有三中全会的政策预期是远远不够的，唯有当三中全会的各项政策预期真正贯彻到中国经济的实际运行过程之中，也就是说，当中国经济越来越市场化、垄断和贪腐对经济的伤害越来越小、经济体制和金融体制在改革中不断理顺、经济发展的活力不断得到激发，中国经济的长期发展有了稳定的改革红利和制度创新作为保证，真正的牛市才可能到来。

　　显然，对于A股投资者来说，三中全会的预期变为现实，是更大的利好。　　证券时报记者 付建利