爱生雅欲要约收购维达国际 "借鸡生蛋"进军中国

　　目前，在我国纸业产能过剩，整个行业面临洗牌之际，瑞典卫生纸品制 造 商 爱 生 雅(SvenskaCellulosaAktiebolaget，SCA)趁机发起收购。

　　9月9日，广东家用纸制品生产商维达国际（03331，HK）发布公告称，该公司已收到爱生雅全资子公司SCA GroupHoldingBV方面发出的全面收购要约：每股作价11港元，比维达国际停牌前报价(7.95港元)有38.36%的溢价；收购要约价值总额约86.475亿港元。

　　爱生雅发起要约收购/

　　维达国际的公告显示，公司大股东富安国际有限公司（以下简称富安）、公司董事长李朝旺、公司行政总裁张东方，均已承诺接受上述收购要约。

　　《每日经济新闻》记者了解到，富安持有维达国际23.77%股权，现年54岁的维达国际创办人李朝旺，是富安控股股东。而爱生雅集团目前持有维达国际21.68%股权，为第二大股东。爱生雅集团表示，交易完成后，将保留维达国际的上市地位，同时维持公司营运模式基本不变。

　　公开资料显示，爱生雅是欧洲最大、世界排名第二的卫生纸品制造商，也是欧洲最大的私有森林所有者 （森林面积达260万公顷），旗下拥有全球品牌添宁（TENA）和多康（Tork）。维达国际于2007年在港交所上市，产品包括卫生卷纸、纸巾、盒装面巾、软包抽取式面巾等。近年，其业务亦扩展至个人护理领域，包括女性卫生用品及纸尿裤。

　　值得注意的是，此次要约收购的前提是爱生雅必须取得维达国际50%以上权益，否则股份收购将告失效。

　　行业格局或改变/

　　对于上述收购，有分析人士指出，和爱生雅的产品在中国销售情况有关。

　　中投顾问金融行业研究员边晓瑜告诉《每日经济新闻》记者，爱生雅收购维达国际的目的非常明确，其希望借助维达国际已有的知名度和销售渠道大规模进军中国卫生纸市场。

　　对此，交银国际分析认为，一方面，爱生雅能以合理的价格实现其对中国市场的野心，另一方面维达国际能通过爱生雅的全球品牌网络和技术知识，增强其在中国纸巾、婴儿纸尿裤和成人失禁用品市场上的竞争力。

　　但也有分析指出，虽然爱生雅取得控股权后，会令维达国际业务得到改善，但绝非短期能实现。

　　维达国际最新发布的业绩报告显示，截至6月末，公司营业收入为33.14亿港元，同比增长14.8%；净利润2.84亿港元，同比增长10.1%。去年同期，其营业收入以及净利润的增长幅度则分别为31.65%及35.1%。

　　边晓瑜则认为，维达国际长期以来占据国内卫生纸市场前四强中的一席，市场份额和盈利能力毋庸置疑。但维达国际中期营收增速放缓与公司产品结构单一有关，爱生雅接手后，维达国际有望涉足婴幼儿用品和女性用品领域，加之爱生雅已有优质品牌的加盟，维达国际经营状况或将有所改善。

　　爱生雅收购维达国际成功后会否改变国内生活用纸行业龙头的竞争格局？

　　对此，边晓瑜表示，上述品牌的市场地位短期内难以撼动。不过，爱生雅收购维达国际后，其在我国市场的影响力必将大幅提升，合并后或能扰动现有的竞争格局。

　　在业界看来，兼并或合作只是外资选择进入中国市场的手段而已，“借鸡生蛋”、本土化战略才是外企的真正目的。