震荡上行显现三大机会

　　在政策面预期回暖、资金面相对宽松的环境下，大盘演绎了一轮典型的修复性上涨行情。我们认为，市场已经确立了短期强势格局，经过适度休整，8月上旬指数有望继续震荡上行，建议投资者积极关注超跌、消费、西部开发等三大投资机会。

　　政策预期回暖。当前中国经济政策的重点正由危机应对全面进入复苏管理，在此过程中，由于经济复苏态势已基本确立，调结构、寻找新的经济增长点、巩固经济复苏基础，成为政策的首要任务。

　　如果经济减速过快，政策会出现明显松动，转向预期也会同时升温，7月上旬下半年货币政策的定调预示调控预期回暖，市场筑底具备反弹基础。有关方面日前强调，下半年要继续落实好适度宽松的货币政策，可以说政策取向依然利于市场反弹。投资者短期可放松对我国中长期经济增长速度的担忧，转而增强对市场自身反弹的关注。

　　流动性相对充裕。在前期大规模净投放近万亿元的累积效应下，货币市场利率在整个7月份呈现持续下行态势，表明资金面日趋宽松，2319点由此成为7月大盘反弹的起点。从7月19日开始，央行在公开市场回收流动性。由于未来两周央票到期量有限，8月初的头两周预计依然是资金净回笼，这将给市场产生一丝阴影。不过从历史上看，A股流动性同央行公开市场操作时滞大约在1个月，因此预计8月上旬市场流动性依然相对宽裕。另外，《关于调整保险资金投资比例的通知》将于8月份生效，按该规定保险资金投资股票和基金从分别占比10%，提高到股票和股票型基金占比合计上限为20%，有统计测算，险资权益类投资的空间超过4000亿元。近期沪市单边成交在800亿元以上，如果能保持这一成交量且不出现异常快速放大，市场仍有望维持震荡上行格局。

　　把握三大投资机会。就操作策略而言，建议投资者积极把握三大投资机会。一是继续把握超跌周期股的反弹机会，关注地产龙头股的市场表现。二是继续对消费服务概念板块进行积极挖掘，包括零售、食品饮料、医疗保健和消费类电子行业的公司等。近期收入分配体制改革可有效提升中低收入人群的可支配收入，将对消费方式产生巨大影响。未来中国城市化的方向向城镇化模式转变，将促使城镇居民消费升级和消费习惯改变，使具有品牌优势的软饮料、乳制品等企业明显受益。最后，西部开发是我国未来实现区域协调发展的重大策略，在加大西部大开发、保证经济地区平衡协调发展过程中,伴随政策倾斜，二三线地产、区域性百货等相关公司仍有持续受益机会，可关注业绩增长预期明确，或有整合机会的个股。　□华泰证券研究所 郝国梅