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　　从1997年亚洲金融风暴开始，市场便对人民币汇率的升降问题充满兴趣。当时的预期是，中国政府可能会参与东亚的货币贬值游戏，相应调低人民币汇率，让中国出口竞争力维持不墬。市场人士当时怀疑，处于东亚金融乱象之中的人民币，到底还能支撑多久。

　　但自2002年美元兑全球主要货币逐渐下贬，造成国际外汇市场形势大变之后，以美国为首的发达国家，却开始将市场竞争力下跌、失业率上升等国内经济问题，怪罪到人民币头上。美国尤其希望中国这个新兴经济大国能够尽快调高人民币汇率，以改善美、中两国日益扩大的贸易逆差。于是市场又开始怀疑，中国还能拖延多久。

　　正因美国政府不断施压，再加上欧洲和日本又相继呼应，致使市场相信，人民币升值在所难免，而且升值之期已经指日可待。一些经济师甚至预测，当中国黄金周假期在5月8日结束时，便是人民币升值的日子。如今预言成空，市场又开始盛传，中国政府可能会在5月18日针对人民币升值作出宣布。

　　最近，当媒体引述中国人民银行副行长吴晓灵的谈话，表明这家央行已经为人民币的汇率改革作好技术上的部署时，人民币升值问题又再成为市场炒作的课题，使得人行不得不出面辟谣。

　　市场谣言满天，主要是因为近期中国官方对人民币的态度已有逐渐软化的迹象。中国总理温家宝在今年3月中便曾经透露，中国官方正在草拟有关重订人民币汇率的方案。最近美国官方同中国中层银行官员磋商之后，也透露人民币升值问题已取得进展。而美国的几家大证券商早就预测，中国政府今年内可能会让人民币币值调升5至10%的幅度。

　　由于人民币升值的呼声越来越大，所以过去这两年来，全球各地以短期投机为目的热钱也不断涌入中国市场，只待中国政府一声令下，从人民币升值中收取渔人之利。这些热钱，也为中国市场带来困扰，增添人民币升值的压力。

　　流通面正逐渐从大中国区向各地扩散的人民币，可能是全球货币中投机传闻最多、汇率变化最少的货币。从1995年起，这只货币便一直以1美元兑8.28元的汇率固定在狭小的区间，不论外汇市场如何动荡起伏，始终维持不变。在东亚金融风暴期间，这只货币像定海神针那样为区域货币带来稳定，曾经博得全球的赞赏。

　　中国政府之所以坚守人民币汇率，不肯轻易让步，一方面固然是主权大国的尊严问题，而另一方面，1985年美国同其他工业大国签署广场协议(Plaza Accord)，让各主要货币兑美元浮升之后，对日本经济所造成的负面影响，可能正是中国的前车之鉴。日元兑美元汇率因这项协议而大幅上扬，早已被视为过去15年来日本经济停滞不前的根源。

　　中国目前仍是一个经济发展不均衡的国家，可是对亚洲经济的影响却又日益彰显，所以这个庞大经济体保持谨慎，实为区域邻国之幸。要知道，如果中国像日本那样陷入经济危机，受害的将不只是中国国内13亿的人口，而且也包括正等待中国经济崛起带来繁荣的区域邻国。

　　就全球而言，人民币维持不变肯定能为国际外汇市场带来稳定，而且也有利于国际贸易的运行。中国作为全球第三大贸易国，如果让人民币起伏不定，将给全球经济带来更大的变数。

　　温家宝之前已经表明，只有在市场毫无防备的情况下，人民币才会有升值的可能。果真如此，当市场对人民币的投机预期越浓，升值之期就会拖得越久，市场的投机者可能还需耐心等待。

　　文章来源：联合早报社论