●上半年通信业累计完成电信业务总量同比增长11.8%；实现电信业务收入同比增长2.3%；其中，二季度电信业务总量和收入同比增长12.7%和2.7%，增速高于一季度的10.8%和1.9%，行业已现复苏迹象

　　●代表全球主流的中国联通WCDMA即将全面正式商用，将是我国3G市场初始阶段的最大推动力，预计年底我国3G用户数将达到750万-1000万之间

　　●目前通信业平均市盈率接近50倍，处于历史较低水平。考虑到我国通信设备企业正处于上升期，且三大运营商仍处3G建设初期，因此，3G概念股估值依然相对合理

　　⊙国盛证券策略分析师 肖永明

　　在试商用4个月之后，中国联通旗下3G业务正式集中商用的时间终于敲定，将于9月28日在全国285个城市启动WCDMA业务规模放号，较此前预期的10月初有所提前，这标志着中国联通正式加入国内3G业务角逐。

　　经济恢复带动通信业复苏

　　在宽松宏观经济政策推动下，2009年我国宏观经济开始了稳步恢复，且恢复速度逐步加快。经济的稳步恢复有益于通信行业的复苏。根据工信部统计数据，上半年通信业累计完成电信业务总量同比增长11.8%；实现电信业务收入同比增长2.3%；新增固定资产投资同比增长13.6%。其中，二季度电信业务总量和收入同比增长12.7%和2.7%，增速高于一季度的10.8%和1.9%，由此看通信行业已出现复苏迹象。

　　联通商用 3G大幕拉开

　　代表全球主流的中国联通WCDMA即将全面正式商用，WCDMA丰富的终端和很高的在网率，将是我国3G市场初始阶段的最大推动力。大量在网GSM移动用户将在自然换机的过程中提前采购WCDMA的3G终端，3G终端升级速度将领先于运营商的网络升级。因此，联通的加入将掀起我国3G市场的加速阶段成熟的WCDMA网络将带动3G市场的全面加速，预计年底我国3G用户数将达到750万-1000万之间。

　　3G股估值合理

　　个股首推通信设备细分业

　　目前通信业平均市盈率接近50倍，处于历史市盈率较低水平。分类估值看，当前设备供应商重点公司2009、2010年平均市盈率为21倍、19倍，国际通信设备行业平均市盈率大概在16和17倍。考虑到我国通信设备企业正处于上升期，目前通信设备业估值仍处于合理水平；国内运营商2009、2010年平均市盈率为18倍、17倍，而国际通信运营商行业平均市盈率大概为11和10倍。且三大运营商仍处于3G建设初期，未来竞争格局和盈利能力都将有所削弱，因此从估值角度看，目前运营商估值略高于合理价值。总体看，A股3G概念股估值依然相对合理。

　　按照3G业务发展进程，首先是主设备、光纤光缆、配套设备等迅速发展，然后是服务外包、网络优化、终端和增值服务的快速跟进。而今年上半年主设备、光纤光缆、配套设备等显著受益，增长较快，而后续受益的板块应该是服务外包、网络优化及增值服务有望成为3G时代后续景气行业。此外，具有显著竞争优势的主流运营商也值得关注。