近日，东软集团股份有限公司(以下简称“东软”)对外发布公告，公司全资子公司——东软(欧洲)有限公司与芬兰公司SESCAGroupOy签订股份购买协议，收购其拥有的从事高端智能手机软件开发业务的三家子公司的100%股份，对价总额最多不超过1200万欧元。在今年2月份，东软收购华信失败，让很多业内的专家和媒体都感到惋惜，而在半年后的今天，东软重新迈出了收购的步伐。

　　选择在国际金融危机之时逆势而动，进行抄底收购，对东软而言，又有着怎样的意义？

　　智能手机软件 成为嵌入式的突破点

　　1200万欧元，这对于学院派出身、一向以稳扎稳打作风著称的东软来说，可谓是一个大手笔。东软此次花费1200万欧元收购的三家软件企业，分别是SescaMobileSoftwareOy、AlmitasOy和SescaTechnologiesSr，这三家软件企业的主要业务是从事高端智能手机软件的开发及测试服务。其中，SescaMobileSoftwareOy主营业务是为客户提供智能手机软件的开发服务，AlmitasOy主营业务是提供移动通信软件开发服务，SescaTechnologiesSr则提供智能手机软件开发及测试服务，这三家公司的主要客户就是诺基亚。

　　依据双方签署的协议，SESCA已有的以及SESCA和/或其附属公司(除MSW、Almitas、SRL以外)与诺基亚公司及其附属公司签署的所有重大合同已转让给MSW、Almitas、SRL三家公司，同时诺基亚公司作为客户已同意转让。

　　成为世界领先的嵌入式软件与产品工程解决方案提供者，这是东软在整体上市后，为自己的国际化征途提出的新目标之一。而在谈到这次收购对于东软发展的战略意义时，东软集团高级副总裁兼董事会秘书王自栋表示，本次收购的目标是通过优秀人才和优秀客户的获得，使公司在移动终端设备领域中成为全球优秀的产品工程解决方案提供商。这与东软的新目标不谋而合。

　　在产品工程领域，东软一直是以汽车电子的嵌入式技术见长，嵌入式软件具有的工业标准化较差、与客户的紧密程度高的特点，使得除了对技术及经验有特定要求外，在合作过程中的模式与融合也至关重要。东软已经在这个行业里做了很多年，而寻求在其他领域的突破，也是东软的战略之一。王自栋表示，SESCA通过MSW、Almitas和SRL为诺基亚提供专业的手机软件开发服务，是诺基亚的优先供应商之一，拥有一批超过10年智能手机软件研发经验的优秀团队。通过本次收购，东软将获得具有在SymbianS60、NokiaS30/S40手机应用软件开发、VoIP技术、Linux/QT应用开发方面的一大批高端人才，将增强公司在高端智能手机等终端设备上的研究与开发能力，提升公司在全球手机与移动终端软件开发市场的竞争地位。

　　3G牌照发放后，中国成为了各智能手机厂商的必争之地。在市场规模方面，全球及中国的手机市场将在未来3~5年内持续保持两位数的增长，其中中国依然是全球规模最大、增速最快的手机市场。到2011年，全球手机市场规模预计将增长到2000亿美元。在市场格局方面，品牌集中度不断提升，手机市场利润不断下降，手机更新换代速度不断加快。因此迫使各个手机厂商降低手机的研发成本、缩短研发周期，特别是在手机软件的研发方面，从欧美、日本向与中国和印度合作转移的趋势愈发明显，这也将在未来3年内给包括东软在内的中国软件外包服务提供商带来机会。

　　目前，东软在国内有嵌入式事业部，日本的子公司负责日本市场的嵌入式项目，而新收购的欧洲公司则负责在欧洲地区的嵌入式业务，国内的嵌入式事业部对它们进行业务支持。王自栋谈道：“东软将利用中国开发团队的规模、成本的竞争优势和被收购公司在前端的市场与设计能力，构造东软在移动终端领域中创新、成本、规模的综合竞争能力，使得东软向全球优秀的移动终端解决方案开发商这一目标迈出重要的一步。”

　　芬兰成为 直面欧洲市场的桥头堡

　　在国际金融危机的大背景下，东软加强了在海外的布局。今年上半年，东软在欧洲建立了全资的子公司，聘请了原SAP北亚区董事长西曼出任东软欧洲总裁。另外，东软在美国建立了北美子公司。至此，东软形成了面向日本、北美、欧洲的全球化发展的战略布局。

　　而东软在海外市场的布局，也给他们带来了不错的回报。8月28日，东软公布了其整合后首份半年报，上半年公司营业收入约16亿元，同比增长18.9%，净利润约1.8亿元，增长7.0%。在巩固对日外包业务的基础上，公司在欧美市场取得突破，2009年1月~6月国际软件收入达到9414万美元，同比增长达20.4%。

　　通过此次收购，东软将获得在芬兰的直接面向欧洲客户的市场开拓机会和手机软件设计人才，并在高端智能手机软件的开发和设计方面进一步加强与诺基亚已经建立的合作伙伴关系，推动双方在高端智能手机以及移动终端领域的战略合作。东软在嵌入式软件开发，尤其是智能手机软件开发领域，也将形成芬兰在岸、罗马尼亚近岸、中国离岸的开发体系和格局，进一步密切与客户的合作关系，提升本地化服务能力。东软通过将欧洲三家公司的开发团队与中国开发团队的资源整合，将会大幅度改变业务的交付能力、成本控制与盈利能力，为客户创造更大的价值。

　　王自栋还表示，通过本次收购，公司在欧洲建立了产品工程领域的业务支持中心和研究开发基地，有利于东软现有的移动通信、汽车电子、工业控制等领域的业务推广到欧洲市场，为公司开拓欧洲市场奠定良好的基础。

　　这点与刘积仁的国际化战略也不谋而合。对于国际化，刘积仁一直有着自己的看法。他谈道：“在国际化战略方面，东软坚持先从局部市场突破。比如说，在我们外包服务中，有60%是来自日本，我们先在日本积累经验，然后逐步推向欧美。当然，在日本的经验不可能完全复制到欧美市场，所以，我们会选择与欧美公司合资、合作，通过这个桥梁，把我们引到他们的市场。东软的合作伙伴都是世界知名的公司，这其实也在证明我们的实力。我们的股东有美国、德国、荷兰、日本和中国的公司，这使得东软的文化具备很强的兼容性。”

　　并购是外包企业 做大做强的必经之路

　　外包一直以来都是IT领域中的劳动密集型行业。相对于其他企业，外包企业规模大不仅意味着整体的运营成本可以降低，还代表着企业营运大项目能力的提高，而合并则是企业规模扩大的一个必然手段。

　　印度外包公司之所以发展得如此之快，并购是极其重要的手段。例如，印度塔塔咨询公司在2004年收购了澳大利亚FNS公司以完善其银行和金融服务外包的产品线；2006年收购了位于瑞士和法国的TKSTeknosoft公司以进一步增强金融服务能力，同时加快进军欧洲市场；2008年10月，又以5.05亿美元收购了美国花旗集团在印度的外包业务。

　　此前三年，借助资本的力量，中国的软件外包行业迅速发展壮大，呈现出一片兴旺之景：2005年有300多家；到了2008年，全国软件外包企业的数量一下膨胀到2500多家。这也导致了目前中国的外包企业普遍规模偏小，再加上目前客户选择外包企业时没有一个明晰的标准。这些都容易导致市场竞争的无序化。同时，企业规模小，在国际市场上的竞争能力也相对较弱。比如花旗银行，一个外包项目可能就需要5万人来完成，但中国没有这么大规模的企业，所以这种项目一般都是印度外包巨头的囊中之物。

　　但国际金融危机却为中国的软件外包企业通过并购做大做强带来了新机遇。刘积仁认为，国际金融危机为中国企业海外并购创造了契机。因为这个时候全世界的资产都相当便宜，而那些对未来前景不确定的公司卖的意愿也很强烈，由于生存的需要跟别人进行合作和谈判变得比以前更容易了，就像两个人在艰苦的环境下，想要一起走出森林，就要求他们更要有团结和奋斗的精神。

　　分析师观点

　　证券公司对东软的投资评级

　　申银国际：国际软件业务快速增长,欧美市场开拓取得突破。尽管外包行业受到国际金融危机较大冲击，但东软凭借与客户多年合作所形成的稳固关系，使得公司外包业务显示出良好的抗风险能力。国内解决方案业务也同步稳步推进。在国内解决方案领域,公司业务广泛分布于电信、政府、电力等信息化需求旺盛、利润丰厚的行业部门，并且公司积极拓展国内市场，调整资源配置，优化商业模式，使得国内纯软件业务保持增长。我们估算东软国内解决方案业务在2009年1~6月实现收入大致为8?郾13亿元，同比增长约为8?郾1%。

　　中银国际：我们对收购Nokia软件供应商乐观同时保持谨慎，我们认为对本次收购估值合理，意义重大，但提示投资者注意整合中可能存在的风险，如收入增厚可能未达预期，关键人员流失等。根据我们对外包需求三季度见底、四季度反弹的判断，我们对东软三季度业绩期望不会太高，但认为全年仍可轻松实现6?郾38亿元净利润的承诺。目前公司一、二季度的市盈率分别为31?郾3倍和23?郾4倍，仍处于历史合理水平，而从长期价值投资角度来看，目前股价显然严重低估了公司作为国内软件外包行业龙头，持续快速增长的潜力。重申“推荐”的投资评级。

　　银河证券：对于软件外包业务，即使下半年日本经济改善，因为订单的延后性，对于公司今年的外包业务改善有限。我们预计东软2009年软件外包业务收入相比2008年稍有增长，日本经济渐趋好转将促进公司2010年软件外包业务恢复到15%或更高的增长率。全球软件离岸外包的发展趋势并未改变，我们估计经济波动之后，在2009年底到2010年初，软件外包市场就会恢复较高速增长。我们预计东软2009年仍将实现较快业绩增长，达到整体上市时集团公司的业绩承诺。我们估计东软将实现净利润6.42亿元，同比增长30%，每股收益0.68元，预期市盈率31倍。