欧债阴魂难散 全球股市惊魂不断

　　欧债危机让欧元汇价在2011年底正式贬破1.3美元大关，法国和英国是否遭债信评等公司降评，以及降评后对全球金融市场的影响，势必牵动全球股市表现。

　　像鬼魅般纠缠超过两年的欧债危机，重创2011年的全球金融市场，同时严重影响2011年欧美采购旺季的需求，不但拖垮欧洲股市，也让新兴市场的中国、巴西、俄罗斯和印度股市表现相形失色。欧洲市场需求因欧债危机下滑，在2012年的确有陷入二次衰退的风险性存在；还有法国、奥地利和英国等重要欧洲国家的债信评等，是否面临降评风险，仍将影响全球股市表现，但影响性可能逐渐递减。

　　欧债风暴应该是过去十几年来困扰全球金融市场最长时间的单一事件，2011年12月9日欧盟高峰会获得的六项结论，是长时间能解决欧债危机的方式。在德国与法国主导下，德国人的基本精神被写入欧盟峰会结论内。

　　欧盟峰会达成共识

　　在德国坚持下，坚持不搞美国联准会那套宽松货币政策(QE)，因为QE无法解决结构性问题，而是要求各国政府严格遵守减赤政策，撙节不必要的开支，降低国债压力。透过欧洲央行印钞票解决欧债问题，是急就章的解决途径，不能根本解决欧债的结构性问题。只要各国常年节省开支，国债压力总有舒缓的机会。

　　只不过，这项政策可能会让未来几年欧洲各国政府大删支出和福利津贴，加上欧洲央行已把利率降到1%的历史低点，影响退休民众的利息收入，这些现象都将造成未来几年整个欧洲地区的民间消费支出缩减。在欧洲各国政府纷纷删减支出，加上全球经济大环境不佳，经济情势陷入二次衰退的可能性提高。

　　由于2011年全球股市大跌，进一步的欧债利空消息固然会冲击股市，但将会是最后一波跌势，全球股市有机会在3、4月间筑底，最慢4、5月间将有一波强劲的报复性反弹。如果时间能提早，或许有机会提早到3月底强弹。

　　全球股市Q1筑底

　　当欧美股市筑底期间，像道琼、韩国、印度尼西亚、菲律宾等在2011年表现较强势的股市，有可能续强。金砖四国的股市在2011都表现很差，较好的巴西股市也下跌18.11%，而大陆的深圳综合指数下跌32.86%，和上海综合指数下跌21.68%。大陆股市能否在2012年第一季筑底成功，对全球股市以及原物料商品行情有很大的指标意义。在ECFA架构下，台股和大罗连动关系密切，只要大陆股市好转，台股也会跟着走。

　　相较于欧洲股市全面大跌，2011年美国股市表现不错，道琼工业指数年度上涨6.13%，在已开发国重要指数中表现最好，S&P 500指数当年度上涨0.43%，Nasdaq指数小跌1.48%。联准会最担心的房地产市场，在2011年底出现过去4年来最亮眼的数据，这是否代表美国房地产市场已经复苏，是最令人关切的问题。

　　美国房地产景气缓步复苏

　　美国房地产复苏将可望提高民众的资产并带动企业投资，ISM制造业和非制造业指数缓步上扬，且失业率有机会下降。2012年是美国大选年，11月6日投票，奥巴马总统若想连任成功，就得在政策面做多，以扭转选民对过去3年景气不佳的印象。奥巴马要做的，不仅要降低失业率和失业人数，还需要创造更多的就业机会，提高民众的收入，才有连任的机会。在执政团队政策作多下，美股可望有比较好的表现。

　　虽然2012年美国景气有机会好转，但相当缓慢，因为消费者在有限的收入下将维持谨慎态度，这会让全球股市维持大区间震荡。当然，如果大陆股市表现能强劲些，提高全球原物料商品行情的市场需求，对股市将会有正面的挹注力道。

　　(摘编自台湾《2012理财年鉴》 文／魏圣峰)