票据典当“搭上”P2P 信息不对称或被放大

　　每经记者 杨珏轩 发自广州

　　今年以来，互联网金融领域出现了许多创新，《每日经济新闻》记者调查发现，其中一些创新表现为传统金融业务与互联网金融平台的对接，例如票据业务和典当业务。

　　通过这种创新，传统金融业务找到了新的资金来源，有效扩大了资金杠杆，而线上的金融平台也找到优质的、经过验证的项目来源，大众理财有了更多选择。但这种新玩法也带来许多新的风险。

　　本期，《每日经济新闻》记者选择了一款金银猫的票据理财产品，与一款新联在线典当债权流转的理财产品，做微观分析，探索传统票据中介业务、典当业务与互联网金融对接的危与机。

　　线上票据理财产品，是传统票据中介业务的新玩法，具有小额、分散的特性。传统线下票据中介业务，融资方与投资人一一对应，投资人可以验票及了解相关各方的信息，并对质押的票据具有控制权，但投资人资金门槛较高。线上票据理财小额分散的特性使投资门槛降低，方便大众理财，但同时也使投资人验票不具有操作性，也失去对质押票据的控制权，信息不对称或被放大。

　　传统典当业务是典型的质押贷款，业务规模受到注册资本的限制。与P2P平台对接，可以突破注册资本的限制，但新触网的典当行业是否会有悖于酝酿中的P2P监管原则，仍值得观察。

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　　金银猫线上票据理财产品

　　基本信息

　　名称：商票贷融资项目第2期

　　年化收益率：8.08%

　　融资金额：483.5万元

　　项目期限：149天

　　投资单位：5000元一份，最小投资份数为1份

　　该项目担保方为中国少数民族经济文化开发总公司。根据保函照片，担保方为债权提供连带责任保证担保。担保方“中国少数民族经济开发总公司成立于1984年，属国家国有资产管理局独资设立的国有企业。”

　　付款方名称没有公布，描述为某总公司。付款方的介绍为：“主营文化产业园投资开发、能源项目开发、高新技术开发等。”对付款方的审核项目包括：营业执照、税务登记证、组织机构代码证、基本账户开户许可证、企业经营场所实地认证、两年经审计财务报表、最新验资报告。审核项目的证照没有公布。

　　融资方名称没有全部披露，只备注为某能源有限公司，“主营能源类项目，注册资金逾亿元。”对融资方的审核项目包括：营业执照，税务登记证，组织机构代码证，基本账户开户许可证，融资方经营场所实地认证，银行保函或者担保承诺书。审核项目的证照没有公布。

　　每经调查：最大风险或为平台信用

　　《每日经济新闻》记者向金银猫客服询问担保方的有关信息，但客服人员对中国少数民族经济文化开发总公司地址、注册资本、官网地址等信息皆不了解。

　　根据国家工商总局网上查询结果，中国少数民族经济文化开发总公司法人代表是李荣刚，注册资本8371万元，实收资本0元，企业类型是全民所有制，地址是上海市闵行区宁虹路1199号。

　　《每日经济新闻》记者在百度搜索，发现两家疑似中国少数民族经济文化开发总公司官网的网站，但记者均未能在工信部网站查到这两家网站的备案信息，无法证实其主办单位。因而，记者未能通过可靠渠道或第三方找到担保方联系方式，求证保函的真实性。

　　对融资方隐私信息进行保护，是普遍做法。没有披露融资方与付款方的名称目前 属于惯例。融资方的业务范围关系到其还款来源，属于判断一笔贷款风险的关键数据，在不透露借款主体名称的前提下，充分披露这些信息是将来监管的趋势。《每日经济新闻》记者就此询问金银猫客服，客服人员表示不清楚融资方具体经营业务。

　　对付款方、融资方的审核，金银猫客服人员表示由银行完成，在网上看不到证照。对于票据真实性的保证，客服人员表示，票据是经过多方人员(包括银行)验证的，验证之后托管在银行，“托管协议我们有，但不会放在网上让投资者看，如果一定要看，可以来公司总部看。”

　　但托管协议没有在网上公布，投资人依然无法判断票据是否真实托管。

　　金银猫客服向 《每日经济新闻》记者表示，“商票贷融资项目第2期”票据托管行是招商银行上海宜山路支行。此后，金银猫业务中心负责人黄先生向记者表示，目前业务在探索阶段，票据由担保方存管，“商票贷融资项目第2期”担保方是中国少数民族经济文化开发总公司，票据没有在银行托管。

　　据了解，此类票据理财产品，风险主要包括平台信用风险、承兑银行信用风险、融资方信用风险。

　　融资方可能会提供假票，形成融资方信用风险。如果平台是正当经营，会请专业人士进行鉴定，则这部分风险不大；承兑银行在极端情况下(比如破产倒闭)，会出现无法兑付的情况，但这种可能性接近于零，这部分风险也很小；最大的风险在于平台信用风险，包括融资方是否真实存在，票据是否真实托管在银行，有没有挪作他用。

　　这款“商票贷融资项目第2期”的产品，年化收益率8.08%，在同类产品中属于中等水平，低于其他高收益P2P产品，但远高于银行存款。

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　　基本信息

　　名称：华阳典当行债权流转标第七期

　　融资金额：30万元

　　项目期限：3个月

　　年化收益率：19%

　　该项目保障机构是广东华阳典当有限公司，“逾期3个工作日内垫付100%本息”。公布证照包括：组织机构代码证、税务登记证、当票、保证及按期回购确认函。

　　由项目审查员何进文出具风控报告，风控报告包括五个部分：项目融资背景介绍、反担保方案、项目评价、项目额度合理性分析、项目还款来源分析及评估。

　　项目融资背景对“华阳典当行债权流转标第七期”产品的形成做了介绍。产品形成大概如下：借款人需要流动资金补充原料，将名下某公司10%的股权质押于广东华阳典当有限公司(以下简称华阳典当)，华阳典当向借款人出借300万元、3个月期借款，然后将该笔典当债权收益权向新联在线申请综合授信额度为300万人民币的、3个月期限的债权流转项目，最后债券流转项目面向投资人，华阳典当承诺到期回购该典当债权。

　　风控报告中，对反担保方案做出解释，包括“借款企业的法定代表人及股东(自然人、具备优质资信及保证资格)为该笔借款提供个人连带责任保证”，这种方案理论上可以防止借款人利用有限责任公司 “责任有限”的属性进行避债。

　　此外，风控报告对贷款用途、还款来源等关键信息做了披露，但还款来源只有一句：“华阳典当作为合规持牌典当机构，对该笔流转债权提供借款本息履约偿还保证，并承诺按期回购债权，保障性较高。”

　　每经调查：高收益靠综合管理费与息费支撑

　　《每日经济新闻》记者浏览华阳典当官方网站，在显眼位置可见到新联在线的新闻资讯。华阳典当业务总监谢润泉向《每日经济新闻》记者证实了华阳典当与新联在线的合作关系。

　　谢润泉表示：“我们之所以和P2P平台对接，是受到注册资本的限制。很多时候要放弃一些多余的业务，通过与P2P平台合作可以突破这个限制。”

　　根据广州市工商行政管理局网上查询结果，华阳典当注册资本为5000万元。“如果不和P2P平台合作，我们就只能做5000万元的生意。”谢润泉向《每日经济新闻》记者解释说。

　　“华阳典当行债权流转标第七期”年化收益率为19%，在现阶段P2P业内属于中上水平，典当业务是典型的质押贷款，能否支持这么高收益？谢润泉解释称，典当业务包括两个部分收入，一个是综合管理费，一个是息费，一月收益在2.5%～3%。

　　据了解，新联在线总经理许世明同时也在华阳典当担任总经理职位，这个说法得到谢润泉与许世明本人的证实。此外，根据许世明向《每日经济新闻》记者提供的信息，新联在线的全资股东，同时也持有华阳典当70%的股份。

　　客观上，新联在线与华阳典当的关联，有助于业务的无缝连接，也确保了新联在线的业务来源。这可以理解为传统典当业务向互联网金融领域的探索。但同时也带来一些新的问题：这是否属于平台自身提供担保？

　　许世明表示，严格说，华阳典当并没有提供担保，只是承诺按期回购债权，与担保业务有本质区别。

　　可以看到，在“华阳典当行债权流转标第七期”的介绍中，对华阳典当使用的是 “保障机构”的措辞，“保障类别”是“逾期3个工作日内垫付100%本息”。