政信合作降至冰点 集合信托收益跌破8.5%

　　全国地方性债务审计刚一启动，政信合作类集合信托发行便应声下落。9月初，基础产业信托成立降至冰点，首周仅2款产品成立。加之房地产信托冲高回落，高收益产品瞬时缩量，集合信托预期收益平均水平已跌破8.5%。

　　“同业竞争来势汹汹，信托业自二季度开始就已主动调整。先控制风险，后谋求开拓。”一大型信托公司副总坦言，下半年信托面临的市场形势不容乐观。

　　政信合作类集合信托骤然萎缩

　　用益信托工作室不完全统计显示，上周共21家信托公司参与发行44款集合信托产品，发行规模约166.5亿元。产品数量较上周增加15款，发行规模更是环比大涨103.3%。发行市场有所回升，主要是新时代信托发行的“【恒新26号】集合资金信托计划”和“【恒新51号】集合资金信托计划”发行规模庞大，拉高了发行市场融资规模。

　　然而，成立市场的表现却不甚理想。上周，共22家信托公司参与成立了42款产品，成立规模约为64.55亿元。9月首周成立市场产品数量和融资规模均有所减少，其中产品数量减少20款，融资规模环比下降28.95%。

　　基础产业信托如预料之中自8月以来发行缩水。9月首周，基础产业信托仅成立2款，成立规模1.6亿元，规模占比降至2.48%，创下年内低点。事实上，在审计署7月底发布消息称于8月1日起对政府性债务进行全国性审计开始，政信合作类基础产业信托即被指面临巨大不确定性因素，信托机构纷纷暂缓发行。

　　一西部信托风险管理部研发经理表示，从基础产业信托近3年的发行环境来看，地方财政实力充足的政府项目已经被充分挖掘，虽然国内的地方政府原则上不存在破产一说，但此次全国性债务审计后政策方向还不明朗，所以基础产业信托的风控已经升级。

　　“政信项目有地方政府隐性担保，属于相对的低风险高收益项目，可以做，但要谨慎做。能进入可选名单都是地方财政实力较好的，县级平台要求一定是百强县，省级平台因为项目已经饱和，应尽量避开高负债的省会城市，比如南京、成都、广州、合肥这种。”一大型信托公司副总如是说。

　　收益率短期难有大幅回升

　　从产品收益率情况来看，虽然基础产业信托缩量明显，但7、8月由于房地产信托发行势猛拉高了整体收益水平，集合信托平均收益仍保持在接近9%的位置。

　　然而，9月首周高收益品种基础产业几乎未有动作，加之房地产信托冲高回落，即便房地产信托规模占比仍在30%以上，但集合信托平均收益率水平仍然跌破8.5%，较前两周直线下滑。

　　其中，1年期及以下产品收益下降最多，上周平均收益为7.35%，较前一周下降0.9个百分点，其次下降的是2年期以上产品，平均收益为9.22%，较前一周下降0.57个百分点。上周收益最高的一类是1.5-2年期产品，平均收益为9.29%，较前一周上涨0.21个百分点。

　　数据显示，上周成立产品平均预期收益仅为8.32%，较前一周继续下探，期限、收益方向一致。收益最高的一款产品是四川信托成立的“荣新建筑流动资金贷款集合资金信托计划(第1期)”，预期收益为9.5%-11.2%，投向房地产市场。

　　分析人士指出，高收益产品占比下降是集合信托平均收益下滑的一个因素，此外，受券商、基金等同业类信托业务强势展开的冲击，集合信托的收益率短期内很难有大幅回升。

　　值得关注的是，目前集合信托产品中固定收益类产品平均期限仅为1.55年，信托机构纷纷突破1年期时间限制，为投资者提供更有竞争力的流动性管理。如长安信托的“宝信租赁资产财产权信托计划(4号)”，平均期限为4.5个月；重庆信托的“中小企业融资1号集合资金信托计划”，期限为6个月，均低于1年期。邹靓 王诚诚