债券评级下调潮危中有机 国企债投资价值将获抬升

　　伴随着7月份席卷中国债市的债券评级下调潮，债券投资中的信用风险正受到投资者前所未有的关注。而国有企业债券则以较低的信用风险以及稳定的历史收益彰显了自身的投资价值。对于债市下半程走势，富国国企债基拟任经理冯彬认为，未来债市的调整和波动将加剧，信用风险爆发将更为频繁，高等级信用债仍为投资首选。受益于自身较高的信用等级以及较好的流动性，国企债在眼下的投资价值愈发凸显。

　　“要想判断债市未来的走势，首先就要从基本面和流动性这两方面来考察。”冯彬指出，先从基本面来看，过去三个季度里，制造业投资意愿低迷，基建投资则受制于财政收入和融资能力，房地产也不再具备托底能力，加上内外政治和经济环境负面效应的叠加，可以看出经济内生需求仍比较疲弱，宏观经济走势方向仍不明朗；再看流动性。受产能过剩、需求低迷以及债务负担沉重等宏观经济环境影响，再加上上半年债市密集监管风暴以及钱荒对债券流动性产生的负面作用，预计未来要产生充裕的资金增量仍然不可期。“不过，考虑到要守住系统性风险不爆发这条底线，因此未来流动性仍会保持平衡，资金的价格中枢也将走高”。基于这些因素，冯彬认为对未来的债市行情尚可保持谨慎乐观态度，“在经济方向仍不明朗的环境下，做好信用风险分析，甄选高等级信用债进行投资或许是较为适宜的投资策略。”

　　既然是谨慎乐观，就暗示着总体平淡中必有诱人亮点。“目前我国仍是以国有经济为主体，国有企业在能源、资源或基础设施等重要产业中都占据着支配地位。由于国有企业股东背景更为雄厚，因此相比民营企业而言，其整体信用等级较高，信用风险也相对较低。”冯彬强调指出，具有较高信用等级以及良好流动性的国企债券，将在信用风险频繁暴露、调整加剧的下半程债市中显现出独特的投资价值。“相对于同等条件的民营企业债而言，国企债的流动性相对来说也更好，而这种较好的流动性，也将对低风险偏好资金产生强大吸引力”。 记者 林晓鸿