外汇管理局最新披露的数据显示，中国目前拥有约1万亿美元的外汇储备，超过日本，成为世界第一大外汇储备国。如果按现在的增长率推算，10年后，中国外汇储备将突破10万亿美元大关。

　　冷战结束后，在发达国家与发展中国家存在巨大生产要素价格差距的牵动下，发达国家开始向发展中国家转移物质产业的“新全球化”浪潮。这个新趋势，不仅是美国等发达国家贸易逆差持续扩大而不可抑制的根本原因，也是中国等发展中国家外汇储备增长持续扩大而不可抑制的根本原因。

　　如果从目前到2030年的25年内，中国平均每年的贸易顺差额是3000亿美元，接受的国际直接投资超过1000亿美元，则25年累计的外汇收入就是10万亿美元。如果目前外汇管理方式保持不变，仅贸易顺差与吸收外资所形成的外汇储备就是10万亿美元。

　　另外，还有相当大的一部分外汇储备形成，是中国所吸收的国际“热钱”。如果国际热钱流入占中国外汇收入的比重继续保持目前水平，则未来25年由此所形成的外汇收入不会低于8万亿美元，再加上贸易顺差与吸收外资所获得的外汇流入，如果中国的外汇管理方式不变，未来25年，中国的外汇储备规模就会直逼20万亿美元大关。

　　过度外储将造成新的风险

　　这种新风险，首先来自于外汇储备规模已经与中国的储蓄总额等值。外汇储备增加数额接近乃至超过国民财富的创造额与积累额，说明中国社会财富的积累或储蓄形态，已经基本上采取了外汇形式。如果外汇储备发生贬值，就会直接导致国民财富积累的损失，从而会直接削弱中国经济增长的后续能力。

　　这种新风险，也表现在日益庞大的外汇储备规模，已逐渐成为中国政府进行有效宏观调控的巨大障碍。宏观调控的任务，主要是针对宏观总需求的波动进行放松与紧缩的控制。对货币政策而言，最常用且最有效的工具是利率，然而，在有大量潜在外汇流入的压力下，加息会显著刺激外汇流入的规模与速度，从而使货币当局为了寻求内外平衡，不敢轻易加息。

　　这种新风险，还表现在由于外汇储备增长率明显快于中国的经济增长率，会使中国宏观调控长期面对过热威胁，从长远看会失去保持经济稳定增长的坚固基础。

　　把多余的外汇用出去

　　解决外汇储备增长的难题，要突出一个“用”字，就是一定要找到合理的花钱领域，把多余的外汇尽量用出去。外汇收入不等于外汇储备，未来25年中国虽然可能拥有20万亿美元的外汇收入，但只有用不出去才会形成外汇储备。

　　中国是一个发展中国家，又是一个资源拥有量与人口规模极度不对称的国家，所以应该花钱的地方还很多，特别是应花在购买国外资源上面。油田、矿山乃至农地都应成为中国对外大规模投资的对象，并且应该建立与国家经济规模相称的战略资源储备。为了加快对中国的工业技术基础的改造，也应该大量从发达国家引进先进的技术装备，甚至直接到发达国家去收购相关的工厂和研发机构。为了更好地与世界各国进行贸易，中国亦应加快港口、船舶与航空企业的现代化，并到海外进行流通企业与流通设施的大量投资。总之，中国可以并应该使用外汇进行投资的领域是很多的。

　　还需要看到，即便中国找到了合理的外汇使用渠道，并成功花掉了大量外汇收入，但仍然可能存留下超过正常储备需要的巨额外汇储备，所以还是需要研究新的、合理而有效的外汇储备管理办法，这是一个在宏观调控领域亟待找出答案的重大课题。

　　(文章来源：第一财经日报 有删节 作者：中国宏观经济学会常务副秘书长王建)