昨天，还沉浸在丁亥年股市“开门红”喜悦中的投资者，真真切切地感受到了股市“倒春寒”的威力。

　　李阿姨其实一直很谨慎，她一早赶到证券公司，就想着要逢高抛掉点股票。今年以来，她手里的几只上海本地股都有了30%的涨幅。“蛮好了”，她想，“可以落袋为安了”。但她没有想到，大盘下跌来得这么快，这么猛，一个犹豫，想等反弹减仓的李阿姨，眼看着自己的股票一路下跌没有任何反弹，最后竟封在了跌停板上，想抛也抛不掉了。

　　这天，上证指数接连跌破3000点、2900点、2800点大关，一口气跌去268点，跌幅达8.84%。两市跌停的股票如果算上ST股，有近900只。

　　-市场探因

　　暴跌怎来得如此迅猛

　　“今天股市怎么啦？为什么暴跌？”昨天不少读者来电询问。事实上，同样的问题，记者也在频频询问相关机构或消息灵通人士。

　　消息面上，没有官方的权威信息发布，而一些机构及信息人士的说法，也众说纷纭。

　　总体上说，造成昨天市场暴跌的是政策面、基本面、资金面的一种合力。

　　事实上，当股指一路上扬突破3000点后，包括基金等大机构在内的投资者都失去了新的目标。而面对“加强和改善宏观调控”舆论，以机构为首的投资者离场观望情绪逐渐升温，市场有技术调整的需求。只是，人们没有想到，这次的调整会表现得如此迅速、如此猛烈。

　　从市场传闻看，政策的不确定加剧了市场调整。一是关于股指期货的即将推出。二是银监会将严查违规资金炒股，严格禁止任何企业和个人挪用银行信贷资金直接或间接进入股市，银行业金融机构不得贷款给企业和个人买卖股票。三是外管局官员表示要引导资金对外投资。四是关于资本利得税的开征传闻。这些政策，或影响资金供给，或影响投资者盈利，造成投资者赢利预期的改变。

　　从基本面看，目前市场的动态市盈率已经达到35倍，支撑股票上涨的动力已经不再是“估值偏低”背景下的价值重估。一段时间来，我们看到，不少股票是靠着资产重组、整体上市、股权投资、土地价值重估等概念得以狂飚猛进的。市场在投资人的冲动下，已经积累起不小的泡沫，只是人们一厢情愿地希望，泡沫在自己玩过之后再破灭。

　　从资金面看，尽管有着新发基金一天上百亿元的狂热，但我们看到，毕竟大盘已从年初的2728点上涨到了3049点，市场上获利盘丰厚，这使得很多投资者从原先的长线投资心态转为短线搏击，大盘一有风吹草动，便夺路而逃；而开放式基金的特点，决定了基民在股市涨时买基金，在股市下跌时赎回基金，更造成基金的被迫做空，加剧市场震荡。

　　-后市分析

　　走出惊慌还需要时间

　　在昨日的暴跌中，我们看到，当日沪市成交突破了1300亿元，是本轮行情以来的最大值，这显示市场分歧加大。从各大指数的表现来看，大盘蓝筹和基金重仓股呈领跌姿态，并进而牵动各大板块全线普跌，投资者离场情绪急剧蔓延。

　　经过昨日的暴跌，令投资者对于后市的判断更趋谨慎。

　　一些基金经理在接受晨报记者采访时表示，大盘将再次构筑阶段性头部，股指有望再次考验2540点的支撑，总体上2550点至3000点的大箱体整理格局不变。毕竟上证指数在3000点之上，管理部门对股市进行行政调控的可能性在增大。

　　就短线而言，昨日下跌过猛使得今日反弹的可能性非常大，之后会有一个5至8天的短线反弹，这将是投资者减仓的良机，而2677点至2681点的缺口会否被补掉将预示未来行情的强弱。专业人士提示，在大盘尚未企稳的情况下，不要急于抢反弹。

　　从技术上来看，只要今日股指收阳，本月月线就会收阳；当然，月线7连阳之后，下月月线收阴的可能性很大，这是因为自1992年6月份以来近15年中，大盘只在2000年出现过一次月线7连阳。

　　可以预见，今年股市将不会再是单边上扬的牛市。在这样的市况下，控制仓位很有必要，降低期望值，不一味持有，多做短差的操作策略可能更切合实际。

　　（严黎丽）