周小川：通胀已现，但仍处低位

　　石仁坪

　　国家统计局或将于今日公布1 月份的工业品出厂价格指数(PPI)与居民消费价格指数(CPI)。从去年10月起，决策层就将“管理通胀预期”纳入政策目标，因此价格指数备受关注，其对今年货币政策的走向具有重要影响。

　　主要机构对1月CPI的预测存在差异。而央行行长周小川周二在悉尼表示，目前中国的利率稳定，通货膨胀已经显现但仍处于低位。他还说，中国必须对目前的形势保持警惕。

　　目前市场加息预期浓厚，但对于加息时机仍有巨大分歧。有观点认为，周小川的表态说明，央行近期不会考虑加息问题，加息与否依赖于未来几个月的通胀状况。

　　通胀预测

　　去年12月CPI为同比上涨1.9%，市场对通胀预期普遍增强。但对于1月CPI数据，主要机构依然存在不小的分歧。

　　上海证券统计了25家国内外机构对今年1月国内数据的预测，对CPI的预测中，最高者为瑞银的2.8%，超过2.2%(含)的有7家，最低者为1.7%，与去年12月1.9%持平的有2家，低于1.9%的有9家。

　　25家机构对CPI预测的中值为2.0%。目前1年期定期存款基准利率为2.25%。

　　对PPI的预测，上述25家机构中最高者为4.7%，最低者为1.5%，前者来自于建设银行，后者来自于高盛。25家预测的中值为4.2%。

　　更为悲观的数据来自天相投资顾问有限公司(下称“天相投顾”)，其昨日报告称，受食品价格平稳及基数较高的影响，预计1月居民消费价格指数同比上涨1.6%，涨幅较上月回落0.3个百分点。

　　上海证券认为，由于CPI具有典型的周期性特征，而PPI则包含更多的趋势性因素，因此，未来CPI将趋向于稳定，PPI将延续攀升趋势；预计1月份的CPI基本和上月持平，为1.9%；而1月份的PPI则有较大幅度的上升，将达4.0%。

　　加息时机之辩

　　目前市场已经笼罩着较强的加息预期，只是对于加息时机有不同看法。

　　今年1月PMI正常回落至55.8%，略低于市场预期，但仍在高位整固。中金公司认为，PMI指标反映出中国经济基本面较强，而通胀压力也上升，因此政府可更加注重管理通胀，一季度加息可能性增大。

　　天相投顾则认为，银行系统流动性管理和信贷投放是目前政策调控的重心，一季度加息的可能性不大，近期政策收紧的压力有所减缓。

　　湘财证券认为，央行在三季度加息的可能性比较大，但如果势头良好的外贸增长进一步助长CPI并为央行提供足够的政策调控空间，则不排除加息提前至年中甚至更早。

　　东北证券本周报告认为，不同于以往经济周期的宏观调控，2010年货币政策调控的重要特点是宏观审慎和微观审慎相协调的“预期管理”。在这一新政策理念下，2010年的金融政策可能会经常“超预期”，央行和银监会的政策将从之前的“滞后”更多地向“超前”转变。

　　上证指数昨日上涨1.14%，出现了久违的普涨行情，尾盘涨势可观且成交量有所放大。这被部分市场人士理解为股市对周小川表态的反应，短期内加息预期有所减弱。