范子萌

　　5月26日，在岸人民币对美元一度触及6.75关口，日内最多跌逾700点；离岸人民币对美元汇率最低跌破6.77关口，日内跌超600点。

　　急跌前不久，人民币曾经历强势反弹。上周五，受贷款市场报价利率(LPR)下调消息提振，在岸人民币对美元汇率大涨近千点，创下2020年10月10日以来最大的单日涨幅。

　　类似的宽幅震荡只是近期人民币汇率走势的一个缩影。记者据Wind数据统计，在自4月19日以来的25个交易日中，有10个交易日，人民币贬值幅度超过0.5%；有2个交易日，人民币升值幅度超过0.5%。

　　动辄超过0.5%的波幅，在今年以来的人民币汇率走势中并不多见。专家表示，人民币近期波动主要受海外市场变化、国内经济稳增长前景影响。宽幅震荡既是人民币弹性增强的体现，也是疫情等多重因素影响下外汇市场流动性受限的结果。

　　流动性受限放大市场波动

　　为何近来人民币宽幅波动频频出现？受访专家表示，人民币汇率波动加大，一方面是其弹性增强的体现；另一方面，疫情影响下，外汇市场交易相对萎缩，放大了交易市场波动。

　　德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男认为，在疫情影响及中国与各国央行间货币政策差异的背景下，近期人民币汇率波动反映了人民币跨境流动和重新定价的波动，也表明人民币汇率估值正变得越来越灵活和市场化。

　　有交易人士表示，受疫情等多重因素影响，近期交易量不够活跃，流动性偏低，易放大汇率波动。中国外汇交易中心数据显示，今年4月，境内银行间市场即期询价外汇成交量为33215.18亿元，日均成交额为1581.67亿元，较3月环比降低19.6%。

　　汇率下跌是均衡回归

　　人民币近期的几度急速下跌与强势反弹，与海外市场波动、国内经济“稳增长”政策息息相关。

　　4月下旬以来，受美联储加息周期开启、美债收益率快速攀升、美元指数大幅走强等多因素影响，人民币对美元汇率下挫明显。数据显示，4月19日以来，人民币对美元回落逾5.6%。

　　“近期人民币汇率的波动，一方面反映的是美元指数变化，另一方面反映的是我国经济基本面的变化。”刘立男表示，当前，人民币汇率依然处于合理区间，汇率下跌是此前较长一段时间走强的均衡回归。

　　中信证券首席经济学家明明认为，放眼人民币与其他主流货币之间的兑换关系，主要货币兑人民币的即期汇率有涨有跌，并未出现人民币较大部分货币均走弱的情况，这在一定程度上表明近期人民币的弱势更多的是因为美元走强。

　　中国经济“稳增长”的前景，也是人民币汇率的重要决定因素。嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada对记者表示，在“稳增长”政策加码后，交易员更关注政策施行的实效，例如基本面的修复力度，重点包括消费需求和房地产等。

　　波动仍将维持高位

　　人民币的巨幅波动，是否意味着当前外汇市场中存在非理性的情绪宣泄？

　　中银证券全球首席经济学家管涛表示，人民币汇率急跌并未激化外汇供求失衡。“4月下旬以来，人民币汇率出现快速调整，但外汇市场总体运行平稳，境内外汇依然维持供大于求格局，市场主体对汇率波动的适应性较强。”

　　“既贬得下去，也升得回来。”前述交易人士对记者表示，当前人民币有升有贬，表明当前市场交易情绪整体健康，尚未出现明显的单边苗头。而且，汇率水平变化快，有助于及时释放压力、避免预期积累。

　　数据显示，4月，银行代客收汇结汇率为60.9%，环比上升4.9个百分点；银行代客付汇购汇率为58.7%，环比上升1.9个百分点。管涛表示，在人民币汇率连续走低的情况下，市场结汇和购汇动机均有所增强，总体上结汇动机增强更甚。由此可见，企业“逢高结汇”的判断依然成立，市场主体依然保持了理性。

　　该交易人士还表示，对于人民币波幅加大、弹性增强这一现象，市场主体应该建立起心理预期。随着外汇市场发展逐步成熟，在清洁浮动的目标下，人民币汇率的波动率有望逐步贴近海外成熟外汇市场。