中新网5月5日电 上周美国联准会宣布再降息1码以及道琼指数重返1万3千点大关后，很多市场专家认为次贷危机已近尾声，台湾《工商时报》5日刊发社论说，对照市场乐观预期，这等强烈警语让很多人对次贷危机的后续变化感到十分迷惑，有必要进一步加以探究。

　　以下是该文：

　　上周美国联准会宣布再降息1码，但市场预期降息已告一段落，美元利率不降反升；而美股亦因科技业的强劲业绩表现以及美国4月份就业报告优于预期而强劲反弹，道琼指数重返1万3千点大关。很多市场专家认为次贷危机已近尾声，美国经济可能在第3季开始回升。不过，这样的乐观预期也遭致很多质疑，美国知名经济家也是诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利兹甚至公开指出，美国经济前景灰暗，可能陷入1930年代大萧条以来最严重的经济衰退之一。对照市场乐观预期，这等强烈警语让很多人对次贷危机的后续变化感到十分迷惑，有必要进一步加以探究。

　　很多市场专家之所以认为次贷危机已近结束，主要原因是近来各种经济数据已出现乐观变化。上周公布美国第一季经济成长率为0.6%，并未出现预期中的负成长；美国4月非农业就业人口虽减少2万人，但远低于事前预估的8.5万人；失业率亦出乎意料从3月的5.1%降至4月5.0%。而金融市场受次贷的冲击也明显趋缓，次级房贷新增违约情形已有降低趋势，美国三大投资银行资产损失亦较预期为低。在联准会降息可能暂告一段落后，美元汇价已由弱转强，资金亦转进股市及公司债等高风险资产。另外，布什政府实施总额高达1100亿美元的退税款项已提前开始发放，将可促进经济加速复苏。基于这些理由，已有部分投资机构预期美国股市将在5月走高；美国经济也将在第3季开始回升。

　　但是，不少经济学家指出，美国经济依然脆弱，占GDP最大比重的消费支出成长日益迟缓，第1季仅增加1%，是近7年来的最小增幅；美国消费者信心指数亦跌到第2次石油危机的水平；而美国房屋价格仍跌跌不休，家庭支出用来偿还负债的比重节节升高，对消费的影响持续扩大。更让人忧虑的是，因为石油及粮食价格飙涨，消费者用在油料及食品的负担大增，其它方面支出益趋紧缩，对景气冲击愈来愈大。再加上金融机构紧缩信用贷款，消费者用钱左支右绌，进一步削弱经济复苏的动能。事实上，美国经济第1季未出现负成长，最重要的原因是存货增加，预期随着消费者支出的紧缩，美国经济持续下滑甚至出现严重衰退的可能性仍然很高。

　　从金融面来看，虽然联准会持续降息、向市场大量注资及对投资银行给予特别融资等救急措施，暂时纾缓市场的流动性危机及可能的金融风暴，但是，上周联准会降息声明仍强调信贷紧缩及金融市场的压力仍然存在，显见目前市场的期待多少是受到短期乐观气氛的影响，各种不确定因素仍难排除。而国际油粮价格飙涨引发的强大通膨压力显然已让联准会进退两难，由于联邦基金利率目前已降到只剩2个百分点，预料联准会继续降息刺激经济的空间已极为有限。

　　从经济学的观点，次贷危机引发的经济衰退，与1930年代的经济大萧条较为类似，银行及金融机构因为次贷的巨额损失及房地价格大幅滑落导致违约贷款金额剧增，致被迫紧缩信用，让金融中介的功能严重受损，也造成经济的持续滑落。而此时又遇到国际原油及粮食价格狂飙形成的强大通膨压力，进一步削弱消费能力及企业投资意愿，让经济衰退问题更形加剧。从历史经验来看，因为房地市场泡沫崩溃引发的经济调整需历经很长的时间，短期3至5年，长则10年以上。次贷危机造成美国自1930年代大萧条以来最严重的房价下跌，对美国经济的冲击可以想见。虽然经济学家对美国未来经济走向迄今仍然意见分歧，但是，可以肯定的一点是，很多专家都同意美国经济变量仍在，前景未明，次贷危机已经见底的说法尚言之过早，未来几个月答案或可分晓。