基金经理：最好的投资策略就是挖掘好公司

　　强调稳健，崇尚价值投资，是张翎一直坚持的原则。

　　张曾任工银瑞信核心价值基金经理，该基金三年净值增长率超过40%。2010年上半年，他离开工银瑞信基金公司，在沪创办了上海明河投资管理公司并任总经理、投资总监。据《投资者报》记者了解，其旗下第一只产品明河价值1期信托计划募集工作刚刚结束，由张亲自掌舵。

　　作为一个价值投资者，张怎么看待下半年投资机会？

　　在接受《投资者报》记者采访时，张表示对这波市场下跌带来的投资机会极为珍视。

　　“现在以及下半年一段时间是最好的选择好股票及逐步建仓时机。”因为大跌前，很多看好的股票因估值太高而不敢参与。

　　自下而上精选个股

　　张翎告诉记者，自上而下来看，宏观方面没有太多悬念，当前的投资一定要认清主旋律，过滤噪音。

　　人们热议的利率、汇率等因素其实不会改变市场的价值面，虽然在弱市中，这些因素会影响市场情绪，但不会对行情产生实质性的影响。

　　今年及明年，宏观政策都会围绕经济结构转型这条主线来做文章，很多传统行业还是调控和打压的对象，而符合经济结构转型方向的行业，会得到政策的大力支持，这些行业中很多优秀的公司正站在一轮增长的起点上。总之，行业和行业之间、个股和个股之间的区别会比较显著。

　　在中国经济转型期，其实不存在行情好就炒银行、有色金属、地产，行情不好就炒医药、消费的策略。很多人说买周期股就是进攻，买非周期股就是防守，但张认为这种观点值得商榷。

　　“恒瑞医药过去5年涨了10倍多，张裕A过去5年涨了20倍，这难道也算防守？在中国经济长期快速增长的大背景下，最好的投资策略就是挖掘好公司，这是真正的进攻。”

　　张还对记者介绍自己公司的整体风格就是采用自下而上的方法寻找到未来能够脱颖而出的企业。

　　“过去的五年，我作为公募基金经理曾经长期持有了多个上涨幅度超过500%的好公司，为投资者带来了巨大回报，而现在的政策格局和投资时点让我更有信心能选中一批未来三五年翻几番的大牛股。”

　　从市场趋势看，张认为下半年下行空间不会很大，但上升空间也不会很大，是比较闷的走势。

　　“我认为未来两三年也会持续这个格局，自2008年以来，一轮大的流动性浪潮已经过去，可以看到当时一窝蜂投资指数基金的人在2007年以来的三年里颗粒无收，而这两年安心投资在一些持续成长公司上的聪明的人却赚得盆满钵满。”张说。

　　围绕经济转型主线

　　很多人认为，企业的盈利正呈下滑趋势，券商对企业盈利预期下调，对股市可能会产生一些影响。

　　但张认为，市场4月后的这次下跌，其实已经部分反映了这样的预期，一些企业现在的估值不高，就是市场担心其盈利下滑而出现的结果。

　　私募不像公募，不用为了配置资产去投资。“我们的投资完全建立在能不能赚取绝对收益的基础上。在行情不太好的时候，挖掘业绩稳定增长的公司是我们重点要做的。”

　　张表示，下半年如果有所偏重的话，还是以强势行业为主，围绕经济转型这一主线，包括清洁能源、医药、电子信息、品牌服务业等。当然重点要看估值，如果失去安全边际，也不会去碰。