评论：应当看好农行上市

　　7月15日农行将在A股上市，7月16日将登陆香港H股，估计募集资金的规模可能高达230亿美元，为今年以来全球最大的IPO。

　　农行上市的消息一经公布，看空的观点居多，媒体一直质疑的是农行上市的时间。房地产调控引发地产股下跌，农行天量IPO融资，无异于向股市抽血，不仅拖累了银行股，更是打击股市信心。当然也有看好的观点，认为农行上市是股市底部形成的标志，也是大盘反弹的开始。这种观点很好地解读了农行上市的时机性，越是股市低迷，信心不振，越是要表明政府对经济健康发展的坚定信心。

　　媒体质疑的另一个关键的地方就是对农行在三农金融业务上盈利能力的质疑。笔者认为，持这种观点的人，最根本的原因是没有看清中国经济发展的大趋势，仅仅就三农金融业务看三农金融业务。笔者认为，应该看好农行上市，为什么这么说呢？

　　其一中国经济发展的一大趋势是城乡协调发展，城乡协调发展就意味着不仅仅是新农村建设，而且是城镇县域经济的建设与发展。近年来随着大城市超规模发展，越来越凸显各种各样的弊端与问题。加快小城镇建设，促进城乡协调发展，已成必然趋势。

　　而在城乡协调发展的过程中，农行遍布中国各地县域与城镇的网点无疑将极大的受益。事实也证明，近几年，农行不仅城市业务持续盈利，而且三农金融业务也持续盈利，如2009年农行三农金融业务实现税前利润209.45亿元，较2008年增长55.8%。可以这样说，农行深入各地基层的营业网点是其他银行无法比拟的优势。

　　其二农行承担了支持三农的职责，这就决定了农行在三农金融领域可以享受其他银行不能享受的政策性利好。三农信贷属于小额信贷，业内普遍认为三农小额信贷风险大，盈利能力有限。然而中外各种小额信贷模式早已证明，小额信贷不仅可拥有持续的盈利能力，而且促进就业与经济的发展，是一种非常具有活力的金融模式。因此，三农小额信贷模式并不应成为被质疑的问题。

　　当然多年来农行深入各地基层的营业网点，也让广大县镇乡居民对农行产生了品牌上的信赖。因此在政策利好上，农行还存在很多可以开发的空间。例如，政府对农业、农民的补贴，总是通过各级政府发放，层层截留，最后到达农户手上就很少，或者根本就到不了农户手中。笔者认为，不妨在农行为农户设立账户，各种政府补贴可以直接进入农户账户，直接惠及三农。

　　其三是汇改，预期人民币逐步升值的前景，这将很长时间决定了中国的金融资产价格可持续走强。与此同时，中国金融业的开放，工、农、中、建、交五大国有银行，农行作为最后一家上市，无疑会引起外资机构的关注，外资机构不会打消分一杯羹的念头。

　　其实挑战农行的不是其盈利模式与能力，而应是其如何不断降低对庞大网点的管理成本并能不断提高效率，以实现更高的盈利。以工行、建行等为例，上市几年，不良资产逐步递减，利润稳步增长，公司治理得到显著改善。因此，笔者认为，上市对农行来说更多的是正向激励。

　　据媒体报道，农行在二级市场公开发行的股票只占IPO的一半左右，融资规模400亿元左右，对股市没有压力，其他股将在上市前向机构配售或网上认购。这是农行考虑到股市资金压力而做出的谨慎选择，笔者认为，此举过于保守。其实，看好农行上市就是看好中国经济的基本面。( 何翠云）