券商：沿着新兴产业投资的航标前行

　　当中央政府针对经济转型进行产业发展规划布局以及相关政策密集推出之后，2010年中期开始，国家将积极投资推进和引导社会资金投向新经济和创新产业。因此，沿着新兴产业投资航标、跟随新兴产业投资，选择相应板块及产业应是2010中期投资的一条清晰逻辑。目前中国经济转型和新兴产业发展尚未进入到持续高投资阶段，但随着产业规划进入到实施阶段，高投资和持续投资过程将会呼之欲出。

　　2010年下半年，围绕业绩驱动和股指期货等叠加的估值驱动因素的影响，在没有市场机会性投资愿望膨化时行情也许难有作为，但新兴产业投资及收入分配政策的隐含市场机会的显化，终将使得2010年下半年A股市场不会寂寞。市场趋势判断上，我们认为下半年行情将探底回升，震荡筑底阶段可能在7月份结束，而后将是市场新一轮上升周期的起点。下半年建议超配信息技术、电信、能源和材料等行业，以期获得超额收益。

　  一、认识新经济的新角度

　　在本世纪初期，中央政府就提出科学发展观的经济发展新思路，因此可将提出科学发展观及相应的战略规划视为中国经济转型或新经济开始的第一阶段；而目前所处的经济转型阶段则为政策积极推出和产业发展规划与布局实施的第二阶段；中央政府通过直接投资和各种鼓励性政策，将民间投资引向新经济产业领域是第三阶段的主要任务和特征；中国新经济的第四阶段也就是中国经济进入到新经济的效益释放阶段，在这一阶段中新兴产业群已经形成，经济转型成功，中国经济新的长周期开始呈现。

　　中国经济增长方式依据其形态可划分为：农业与自然经济、传统工业经济和经济转型的新经济三种经济形态。而每种经济形态在其转化过程中，新经济也已孕育其中。在目前中国经济由传统工业经济向新经济的转型过程中，保持经济增长的高速度既是必然的也是必须的。

　　从传统的工业化经济向新经济的转型，其GDP增长惯性依然存在，包括过剩产能、传统投资体制及其投资拉动等。中国经济社会稳定和就业等还需要在经济增长方式转型过程中以民生需求为导向刺激GDP快速增长，中国经济转型及新经济也应担当起现代化目标实现与进程推进的重任。在经济转型并入现代化进程过程中，投资引致与新兴产业的高投入也将使GDP保持较快增长；在中国城市化、现代化建设中，基础设施等不断完善也将继续拉动GDP的快速增长，两种经济方式并行终将为GDP快速增长保留一条畅通的通道。在新经济形成过程中，也许就是传统积极与抑制性经济政策的终结，及新积极政策大行其道的过程。

　　对于新经济及新兴产业发展的认识视点可作以下简要归纳：中国新经济的导入期不应拖得太久，由政策及产业规划向具体实施的转折可能会在2010年中期后发生；新积极政策并非就是层出不穷政策的频繁出台，而是扶持新兴产业兴起的持续性与效率递增；中国经济在经济转型或新兴产业兴起过程中，不会因为转型而使经济增长速度呈现台阶性下跌，在有着对新兴产业投资的背景和条件下，中国经济持续与快速增长是可以保证的。这一方面可以消除市场对A股估值的过分担忧，另一方面也可在一定的时间段里为市场赢得投资观念的相应转变。以传统经济学中的积极与抑制性政策解读来研判市场无疑是缘木求鱼、南辕北辙的思考。