近两个月的宽幅调整，已经令A股市场大伤元气。但在此轮震荡周期中，板块之间却出现了非常大的分化现象，在沪指大跌近千点的情况下，创业板指数却一直处于稳健创新高的征途中。有数据显示，创业板指数在6月1日公布以来，短期上涨幅度已接近20%。

　　缘何创业板逆市飞扬，不断创出新高？在这种强势上行的行情背后，创业板未来会如何演绎？

　　创业板指数逆流强升

　　当市场各方还在为震荡探底落地何方而争论不休时，创业板指数却是逆流强升，扶摇直上，不断创出新高。

　　创业板于去年10月底开启，从最初新股上市的火爆到目前估值普遍过高，创业板备受市场非议。但非议归非议，从今年A股的表现来看，创业板的行情无疑最为突出。

　　尤其是创业板指数自从6月1日发布后，涨幅已超过10%，走势令两市主板指数黯然失色。数据显示,创业板2010年一季度的平均净资产收益率为5.28%,中小板的平均净资产收益率为2.34%,而整体A股的平均净资产收益率为2.12%。中小板和创业板整体盈利能力居A股前列。

　　实际上，创业板在弱势中攻城拔寨早已不是什么新鲜事。在今年2月5日左右，正是由创业板高举做多旗帜、持续飙升的榜样示范，逐渐推动其他主流板块反弹联动。历史又一次轮回，大盘在2500点关口几经沉浮之际，多头先遣主力再度落子创业板板块，以创业板为首的中小市值股票来势汹涌，一度成为市场关心的焦点。

　　那么，在总体资金面偏紧的情况下，为什么创业板会吸引大量的资金注入？

　　对此，专家认为，由于市场目前资金面偏紧，大多数社会游资想在创业板里寻找投资机会，这主要是由于传统产业的估值较低，而且可能会越来越低，出于对未来的憧憬，中小企业的估值水平则会越来越高。未来要获得很好的收益，极有可能是来自于新兴产业。而近期的成交量就更加说明了这一问题。从这个现象看，资金在逐步向中小市值的股票倾斜，大周期类股票受到比较明显的影响。

　　有业内人士预计，今年上半年，新兴产业股在产业政策扶持下以及下游需求的推动下，业绩有望出现持续快速增长，半年报预期行情有望成为小盘股新的做多动能源泉，尤其是那些2009年年报送股除权的品种，2010年的半年报业绩良好预期将成为此类个股填权的强劲动能。

　　独立行情背后的缘由

　　伴随着指数的大幅上扬，创业板股票的“身价”也陡然增加。统计显示，创业板目前的86只股票6月11日收盘市值合计4139.61亿元，与6月4日的3791.35亿元相比增加了348.26亿元，市值增幅为9.19%。

　　其实，自5月中旬以来，创业板的整体表现就一直强于主板和中小板市场，但是此前创业板存在着明显的个股走势分化，早期上市的“老股”风生水起，而新近上市的股票则表现惨淡。不过，这一情况在创业板指数公布后的一周，出现了明显的改变，创业板个股呈现普涨的局面，“新股”也分享到了市值大涨的“蛋糕”。

　　为什么在整体行情并不看好的情况下，创业板指数却逆势飞扬？

　　市场人士表示，目前主板市场与创业板的走势存在反差，说明机构投资者对于A股市场走势仍然趋于谨慎，做多动能依然不足，反倒是容易受资金推动的创业板成为了短期的热点。值得注意的是，一旦2500-2600点的箱体实现突破，市场风格的转换或将加剧高估值板块的调整预期。

　　也有专家认为，创业板指数屡创新高，是由于指数推行时间正好是创业板个股回调最为猛烈的时刻，因此板块整体并不像指数那样“高处不胜寒”；另外，在符合政策方向的前提下，创业板个股容易受到资金的追捧，一是由于每只个股股本仅有2000万股左右，方便资金炒作，二是创业板独立编制指数，且独立于主板，不易受到尚未企稳的大盘影响。

　　创业板未来的分歧

　　在本轮市场各大板块的“较量”中，创业板无疑是获得了大量资金青睐。

　　在前些日的交易中，在大盘下跌40多点的情况下，创业板个股逆势飘红，大有王者归来的架势，直让市场惊奇，尤其是创业板指数公布之后。

　　不过，不少市场人士对此并不乐观。有分析指出，大盘股和小盘股的比价效应已达历史高位，尽管短线创业板、中小盘股仍逆势走强，但其基本面和股价脱节，“空心化”现象日益严重，蕴含着较高的系统性风险。

　　与此同时，创业板公司的问题也在逐渐暴露。无论是高估值导致的超募资金乱用，还是成长性疲弱，甚至公司本身的治理问题，都让市场颇为担忧。

　　但也有观点认为，在接下来的震荡行情中，主板市场和创业板市场分化特点可能仍然得不到彻底改变。其间小盘股可能依然活跃，但参与者无疑是火中取栗。因此，业内人士提醒投资者必须随时提防由于补跌而释放的高估值风险。因为在指数完成震荡构筑大波段底前的急跌中，是所有个股集体行为。

　　另外，值得注意的是，自从6月1日上市以来，创业板指数连续上涨，最高曾达到1105点，涨幅已经达到10%。

　　对于监管层在此时选择推出创业板指数，市场人士普遍认为，这似乎预示着监管层对创业板目前估值水平的默认和未来走势的乐观。在这样的背景下，出于对新兴产业及相关公司良好发展前景的预期，以及在没有更大的利空因素出现的情况下，创业板整体的股价下跌空间已经不大。（记者 童芬芬）