编前语 A股从2009年8月初开始进入调整至今，跌势已延续了10个月，上证指数跌幅近30%，成为除希腊以来全球最熊股市。不过近期市场出现了令人关注的两股做多力量。首先是基金行业兴起自购风潮，截至5月31日，基金行业今年自购产品所动用的申购资金已经达到15.30亿元。有观点将这种群体自购行为看作市场见底的“风向标”，因为若非对大盘走势看好，基金公司也不会拿巨额资金冒险。另外近期更值得思索的是，产业资本加速进场，A股大股东不断发布增持公告。产业资本这种不同于金融资本的取向为A股投资时机的判定提供了另一个视角。

　　记者王璐就在大盘依然在2500点徘徊之际，市场内的做多力量却在不断增多，除众多上市公司大股东纷纷增持、保险资金提高股市和债市投资比例外，先后已有多只基金开始大量购买自家产品，其仓位也下降到熊市水平。有业内人士称，2500点的“自购潮”意味着“抄底”时机成熟，是后市向好的信号之一;但也有人指出，基金普遍对2010年的市场持消极态度，“自购”只是引投资者“上钩”的手段而已。基金的自购，到底是“故意炒作”还是“投资趋势”？投资者是应该跟风还是旁观？

　　自购基金数量明显增多

　　4月份是大盘进入深度调整的转折，也是基金行业兴起自购风潮的起始点。根据好买基金研究中心统计，2010年4、5月份，陆续有8只、5只基金被所属公司自购，如华安基金以3000万元认购华安行业轮动股票型证券；兴业全球基金以5000万元申购兴业全球视野股票型证券投资基金和兴业有机增长灵活配置混合型证券投资基金；南方基金动用3000万元申购旗下南方优选价值基金等等。其中，包括兴业全球基金、南方基金等在内的公司在2010年的自购次数均超过两次。而进入6月份至今，已有两只基金被自购，分别是华泰柏瑞量化和大成核心双动力基金。

　　事实上，截至5月31日，基金行业今年自购产品所动用的申购资金已经达到15.30亿元，经过一轮轮的下挫后，自购的基金公司普遍处于被套状态，如4月19日成立的广发内需增长，目前单位净值为0.936元，公司自购5000万元，目前浮亏约320万元。而汇添富旗下的汇添富民营企业、诺安旗下的诺安中小盘、建信旗下的建信上证ETF以及华安旗下的华安行业轮动，由于单位净值处于0.99元附近，浮亏额也略低，均控制在50万元以内。

　　值得一提的是易方达基金，根据记者的不完全统计，易方达动用了7.5亿元巨额资金购买旗下的易方达50指基、易方达沪深300指基和易方达深100联接基金，然而上述基金的表现却与易方达“踌躇满志”的行为大相径庭。数据显示，在3月1日至6月10日期间，易方达沪深300、易方达深100联接基金、易方达50指基的单位净值增长率分别为-15.40%、-14.95%、-16.79%，累计浮亏约为9400万元，是今年以来基金公司参与旗下基金自购总金额中浮亏额最大的。

　　自购背后动机不一

　　“基金自购行为的动机复杂，一般情况下，老基金的自购行为是对产品品质的认可，在提升公司运营效益的同时，也显示出公司对证券市场长期向好的信心；而新基金的自购行为则是一种营销手段，在博取投资者信任的基础上实现对资金的引导。”银河证券基金策略分析师李楠在与本报记者的连线中作出上述表示。

　　根据目前基金的群体自购行为，多数公司似乎两种动机兼而有之。统计数据显示，在5月自购的5家基金公司中，有3家基金是为新基金发行“保驾护航”而实行自购的，其中华安行业轮动基金和建信上证责任ETF链接基金已分别于5月7日、5月21日结束募集，经过华安自购3000万元后，华安行业轮动基金发行规模是18.06亿元；建信上证责任ETF链接基金的发行规模为4.20亿元，其中2000万元是公司运用固有资产认购的。对此，东北证券研究所基金研究员冯剑在接受本报记者采访时表示，新基金发行期间的自购行为往往具有“示范效应”。诚然，每一只新基金都是在基金公司和证监会的层层把关下推出的，具备存在价值，但是在目前观望气氛浓厚的市场中，若没有有效的提振信心的“刺激点”，投资者将不会参与其中，而“自购”就是基金公司最常见的手段之一。

　　当然，也不乏通过自购旗下老基金传达出A股进入合理区间、市场转暖时机成熟的案例。比如兴业基金，自5月21日起，在5个交易日内，通过代销机构分别申购兴业全球视野基金、兴业有机增长基金各2500万元。这已经不是兴业基金第一次投资旗下产品，而之前兴业基金战绩颇佳。2008年6月，兴业基金以0.965元的单位净值买入兴业社会责任基金，截至目前，其获利超过2000万元。对此，李楠表示，根据中国证监会的相关规定，基金公司持有自家开放式基金的期限不少于6个月，在此期间内，基金公司需要承担股市大幅调整导致的自购基金净值缩水而无法赎回的风险，若非对大盘走势看好，基金公司也不会拿巨额资金冒险。

　　投资者跟风仍需谨慎

　　由于基金等机构握有市场话语权，其群体自购行为也被看作是市场见底的“风向标”。有分析人士指出，股票市场的持续振荡已经将大部分泡沫挤出，A股市场估值区间已经处于历史低位的下轨，基金此时的频繁自购是出于对目前市场估值的认可，有“抄底”之意，因此投资者也应紧随其后、及时介入。

　　然而，李楠却提醒投资者，目前的自购只能说明A股进入合理价值区间，基金判断长期收益应当大于风险，但若言见底还为时过早。回顾今年3月末4月初，当大盘徘徊在3000点附近时，“配合”阶段筑底观点的推出，不少基金出现了一次中小规模的自购潮。可股指依旧一路向下跌至2500点，基金的“越抄越低”证明，这仅仅只是“平常”的自购而已。

　　有业内人士认为，判断是否具有跟风的价值，最重要的是分清基金公司自购动机。在市场不断向好的时候，基金公司自购基金也是公司对自有资金进行打理的一部分，此时可以凸显出基金本身对市场的判断和选择。而在市场不好的时候，基金公司有时也会进行自购，此时则以带动新基金顺利募集为主要目的，如果基民跟风买进，则获利机会相对较小，而短期面临的风险可能很大。

　　招商证券基金分析师王丹妮也认为，基金公司申购赎回旗下基金有时是出于营销上的考虑或自身经营管理的需要，投资者不必过于看重。对投资者而言，在选择基金产品时更重要的是考虑产品本身的结构设计和基金的投资管理能力，对于较复杂的分级产品尤其要注意产品风险收益特征的变化，在深入了解产品并了解自身投资需求的基础上作出理性的投资决策。(王璐)