农行IPO真的来了，但发行价格仍然笼罩着一层迷雾。上周末，证监会公布了农行的招股说明书(申报稿)，证监会发审委将于本周三审议农行首发申请，H股发行听证会也有望在本周同步进行。

　　农行会不会破发？最关键的当然是要看农行的发行价格。最初流行的说法是，农行募集资金的规模在300亿美元左右，而消息指出的农行目前每股净资产约1.5元，按照农行希望市净率2倍发行，发行价格将达到3元。

　　目前A股市场上工商银行、建设银行和中国银行的市净率分别为2.09倍、1.91倍和1.79倍。农行想再以2倍市净率发行肯定会遇到投资者“用脚投票”。现在市场的普遍共识是，发行价格要下调至2.5元才能被市场承接得住。

　　以农行2.5元/股的发行价计算，农行去年的市盈率将高达22倍，农行22倍的市盈率估计已不太能被市场接受，因此发行价如果高于2.5元/股，破发的几率还是比较大的。