浮沉A股市场二十年 谁借中国股民一双慧眼？

　　“借我借我一双慧眼吧，让我把这纷扰看个清清楚楚明明白白真真切切。”一曲《雾里看花》，恰好可以借来表达中国股民对于“维权”的期待和努力。

　　陪伴沪深股市走过20年的中国投资者们，不仅见证、亲历了中国资本市场的从无到有、发展壮大，更以他们日益觉醒的自我保护意识，推动着我国资本市场投资者保护法规体系的日臻完善。

　　“知难而上”，中国散户的独特表情

　　与许多成熟市场的发展路径不同，中国资本市场天生就以“散户为主”作为特色。统计数据显示，截至2010年10月末，A股有股票账户总数中，自然人账户超过1.2亿户。这意味着个人投资者的比重达到99%以上。

　　在与掌握着资金、信息和经验优势的机构的博弈中，散户们注定处于弱势。“这使得投资者利益保护从一开始就成为市场建设的重中之重、难中之难。”渤海证券研究所所长程文卫说。

　　在“股龄”超过12年的投资者王清看来，中小投资者炒股真的很难，其中最大的问题在于信息不对称。“财务报表造假、释放利好抬高股价让中小投资者接盘，都是市场上惯用的手段。”王清说。

　　回顾中国资本市场短短20年的历史，“琼民源”“银广夏”“中科创业”“德隆”“南方证券”“闽发证券”等一批大案要案的相继曝光，让投资者唏嘘不已。

　　“琼民源”和“银广夏”不约而同地采用了伪造购销合同、虚开增值税发票等手段伪造财务报表。其中，作为1996年市场最耀眼的“黑马”之一，琼民源年报中所称的5.71亿元利润中，竟有5.66亿元为虚构利润。财报公布前，控股股东大量买进公司股票以牟取暴利，股价拉升1059%后，蒙在鼓里的中小投资者成了最后的“接棒者”。

　　2001年，中国资本市场首现“摘牌”——“PT水仙”成为第一家因连年亏损而依法退市的上市公司。水仙的黯然离场发出了强烈信号：资本市场将以优胜劣汰机制维护其质量。这让上市公司感受到了压力，也令投资者的风险意识得到了空前提高。

　　经历“南洋航运”退市摘牌后，投资者张资源开始对所有退市公司进行研究。他发现，退市公司的投资者都有相似的遭遇：被大股东掏空、违规担保、虚假上市、财务造假等证券违法犯罪导致上市公司资不抵债，最终难逃退市命运；退市前未进行清欠，众多投资者因此血本无归，成为退市的受害者。

　　令人欣慰的是，从《证券法》颁布实施、证券投资保护基金建立，到打击内幕交易和“老鼠仓”，监管层不断从历史教训中吸取经验，努力为投资者尤其是中小投资者构建一把有力的“保护伞”。

　　上海律师严义明有着“股市维权第一人”之称。从某种角度而言，他为中小股东“代言”的经历，折射着中国资本市场投资者保护体系的成长经历。

　　1998年，“红光实业”被证监会认定骗取上市资格，向公众虚构利润，而许多中小投资者因被虚假公告误导而遭受投资损失。作为11名小股东原告的代理律师，严义明一纸诉状将其告上法庭，从而诞生了新中国第一起因虚假陈述引发的小股东状告上市公司案。

　　经历了起诉-受理-不受理-上诉等过程，红光实业案件历时四年，最终以法庭调解方式结案，11名中小股东原告获得了当时资产标的90%的赔偿额。