中域投资袁鹏涛：A股明年或仍呈大幅震荡走势

　　在通胀压力之下，自宽松逐渐转向稳健的货币政策会给资本市场带来哪些影响？《第一财经日报》记者近日专访了私募基金上海中域投资总经理袁鹏涛。袁鹏涛认为，短期内通胀踩急刹车的概率较小，通胀压力可能会持续到明年一季度，而预计明年A股市场运行的总趋势或仍将以大幅震荡为主。

　　第一财经日报：对明年的存款准备金率和加息政策有何预判？

　　袁鹏涛：在中国，信贷管制下的量化紧缩政策比价格政策更有针对性，加息更多的是一种姿态和信号预期的释放，而真正要抑制通胀压力，主要还是从控制货币信贷投放量入手。

　　目前来看，存款准备金率仍有一定的上调空间，预计明年可能还会有一到两次的提高存款准备金率和加息举措，但密集加息的概率仍然较小，因为中国经济和资本市场仍处于相对微妙的位置。

　　日报：如何看待明年A股运行的总趋势？

　　袁鹏涛：总体来看，明年的A股市场可能仍然呈现大幅震荡的走势。

　　分时间段看，从现阶段到明年3～4月份，预计一些大消费、医药、新兴产业等行业股可能会有相对好的表现，而周期性大盘蓝筹股或将处于弱势。国内通胀的压力不仅来自于流动性，同时也来自于结构性劳动力成本的刚性上升，大宗商品价格的高位也增加了输入性通胀的压力，因此通胀管理处于一个更加被关注的位置。如果CPI没有显著的下降，通胀预期和流动性收缩始终存在，周期性股票很难有趋势性机会。

　　相对应，由于消费、医药、新兴产业这些板块对流动性消耗并不显著，所以这些板块在明年3月份“两会”前仍将保持相对强势。明年二季度后，对通胀控制和房地产调控效果可能会显现并逐步明朗，一些周期性、大盘蓝筹股可能会有一些趋势性的机会，推动股指走出向上行情。

　　总体而言，明年的系统性风险较小，坚守风格，逆向投资，投资者仍会取得良好的赚钱效应。

　　日报：如果美元贬值趋势继续，会否进一步推高明年大宗商品价格？

　　袁鹏涛：美国量化宽松政策决定了中长期内美元贬值的趋势，欧债危机在短期内促使了资金流向美国，但美国缓慢的经济复苏过程并不支持资金持续性地流入美国，所以美元在持续一段时间升值后将重新进入贬值阶段，但幅度可能较为缓慢。

　　今年大宗商品价格整体处于涨势，反映了全球经济复苏的预期。从历史上看，大宗商品的价格更多受到流动性扰动影响，而由于预计美国量化宽松政策有可能到2012年、2013年都不会结束，欧洲也会采取中性偏宽的货币政策，因此国际流动性较宽松的格局长期存在，所以预计大宗商品价格未来仍有攀升空间。(周小雍）