A股市场20年:从“圈钱陷阱”到全球最大IPO市场(3)

　　直接融资全方位发展道路在哪里？

　　未来之路渐明朗。党中央在第十二个五年规划建议中明确提出，今后要“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重，积极发展债券市场”。

　　“按照中国企业登记管理部门的初步统计，基本符合上市、改制条件的大型企业与中小公司已达到约12万家，如果这其中10%的企业有意向要走向资本市场，那么中国就会有上万家企业在未来挂牌上市。”张育军在今年于上海举行的沃特金融峰会上说。

　　怎样把中国较为充裕的流动性和直接融资的“输血管道”更加合理地连接起来，“国际板”“债券市场”“新股发行体制改革”等设想将如何实施？

　　一方面，上交所表示积极推进国际板建设，探索和完善境外企业境内发行上市的制度安排，吸引境外大型优质企业到上交所发行上市；另一方面，交易所方面还将完善债券发行机制，推进公司债发行的市场化改革，简化公司债发行上市程序。支持国债、金融债和优质信用债通过上交所竞价系统向社会公众投资者发行，拓宽居民投资渠道。

　　而对于引人关注的新股发行体制，中国证监会于2010年11月实施了第二阶段改革措施，其中包括促进新股定价进一步市场化、增强定价信息透明度、强化对询价机构的约束、合理引导市场、强化市场主体职责等一系列措施。

　　但对募集资金的企业来说，拒绝“圈钱”，是未来中国资本市场直接融资中的又一个关键因素。

　　获得大量筹资后“不务正业”、很少对股东进行红利回馈，类似的“圈钱”行为一直被投资者深恶痛绝。一些在上市募集资金后业绩反而下降从而使股价大起大落的上市公司，更是受到很多投资者的质疑。对此，监管部门在近些年对发行募集资金的专项管理进行了严格规定，还在2008年进一步提高了上市公司在申请再融资时对于现金分红的标准。

　　另外，未来中国资本市场直接融资之道，将不仅仅局限于成为全球最大规模的IPO市场。随着上海国际金融中心的加快建设，中国资本市场在全球金融市场中的话语权将至关重要。“中国创业板市场已经成为纳斯达克交易所的潜在竞争对手，这将使全球金融市场格局产生一定变化。”纳斯达克OMX集团企业客户部执行副总裁布鲁斯·奥斯特在上海对记者表示。   记者　杨毅沉