PE非上市退出新路径：PE一级市场交易平台启动(3)

　　退出渠道拓宽

　　由“股票溢价”效益推动的IPO这一主要的退出模式，的确已经变得拥挤不堪。

　　厚朴基金董事长方风雷认为，PE应该有新的思维，不能仅仅是冲着IPO(首次公开上市发行)，也不能只是通过公开上市的方式来解决诸多问题，事实上，PE是一个可持续发展的投资主体，无论从投资方式、退出方式上讲，都应该追求多元化的渠道。

　　除了IPO之外，目前国内PE还有并购重组、股权转让两种重要退出渠道，此外，还曾出现买壳上市、项目转手、换股收购、管理层回购等方式，但是，以目前的A股市场，其他的退出模式运作起来非常有限。

　　一个事实是，随着产权市场的愈加完善，民营资本、外资以及PE等都争相到产权市场寻找优质项目，而且投资后的股权挂牌转让、寻找并购对象、上市退出等都可以借助产权市场进行交易。私募资本与产权市场的合作日益加深，产权市场对于PE的作用日益突出。

　　据统计，上海联合产权交易所2009年为VC/PE等各类投资机构实现收购和退出项目539项，金额达310.15亿元。

　　而此次的北金所PE一级市场交易平台是一个专业的PE交易一级市场，是产权市场的升级。

　　软银赛富合伙人郑昌幸表示，PE交易一级市场拥有门槛低、限制条件少、交易灵活、资金退出方便、资本安全、投资成功率高等一系列优势，必将吸引到包括软银赛富基金在内的众多PE的关注与青睐。

　　PE一级市场能使投资者不受管理部门以及其他股东的影响，以便在有利的市场环境下提前实现盈利、减低差额缴税带来的负担、满足预料之外的流动资金需求或转让财产。东方富海合伙人陈玮表示，PE一级市场正被越来越广泛的机构投资者和银行家接受。

　　贝祥投资董事总经理双镕清告诉记者，人民币基金存续期通常都很短，一般是5年，其退出压力很大，而美元基金迫于LP的压力，有些亏钱也要退，退出压力同样很大；如果拥有一个成熟的PE交易一级市场，PE便随时有机会退出。

　　“在PE退出体系中缺失的基础环节，终于可以在一级市场上得到弥补了。”谈及国内首个PE交易一级市场，启明创投某负责人兴奋地说。

　　一个事实是，目前监管层和市场都对并购重组发挥PE退出渠道的作用寄予厚望。然而，PE一级交易市场恰好是并购重组的一个很好的寄托平台，必将推动国内并购重组市场健康快速发展。

　　深圳金融顾问协会秘书长李春喻表示，场外交易市场(OTC)、代办股权转让系统与全国各地产权交易所、即将兴起的PE一级交易市场，作为中国多层次资本市场体系建设的诸要素，都将成为PE的有效退出渠道。《财经国家周刊》特约记者 向玉湘