高盛“阴谋论”报告台前幕后：暴跌背后的逻辑(3)

　　寻找暴跌背后的逻辑

　　睿智华海基金经理、2009年彭博全球对冲基金排名第二的张承良博士对本报证实，有内地机构投资者在11月12日左右收到高盛的获利了结建议，但他认为，虽然高盛是一家较有影响力的国际投行，但他并不认为，仅凭高盛一家之力，就会令A股暴跌。

　　“A股暴跌是有其他原因的。”他说，“比如披露的通胀率超过市场预期。”

　　从时间上看，高盛将上述报告的部分内容翻译并发给中国内地客户时，该报告早已在境外市场传遍，该发生的影响力已经发挥。事实上，恒生指数在11月10日当天，的确微跌了210点，从前收盘价24710点跌至24500点，但在11月11日再次微升，倒是在11月12日当天，恒指受内地A股影响，从24700点猛跌至24222点。从这个走势来看，高盛报告的威力并不如媒体所言那么巨大。

　　“在香港，大行经常都会发布一些投资观点，但市场未必都买账。”张承良解释说。他表示，自己每天会收到大量的机构报告，但事实上很少关注这些投行报告。他认为，A股下跌应该从其他方面寻找根源。

　　有不愿意透露姓名的对冲基金经理对本报表示，11月12日A股暴跌的真正原因是投资者认识到中国的通胀问题比预期的要严重，特别是11月10日左右的央行提升存款准备金比率更是发出了这种信号。

　　“高盛的报告只是给了市场一个借口，让投资者找到抛售的理由。”他说。

　　他坦承，当认为一些国际投行的理据充分时，对冲基金会跟从投资建议，但他同时表示，也不应该高估任何一家投行的影响力，因为市场上总有意见不一致者。

　　“机构投资者收到这些投行的研究报告后，会客观进行分析与评估。”他说，“像我们就有一个长期的跟踪模型，对各个投行的目标价进行定期评估，从而筛选出我们认为长期以来与市场最贴近的投行分析。”

　　他透露，在他的团队评估中，迄今为止，包括高盛与摩根士丹利等国际顶级投行在内，没有一家投行的分析报告能做到与市场一致。“不一致是常态，我们评估的是它们偏离市场的程度，以及滞后的程度。”他说，“当然有一些投行做得不错，但我不方便透露我们的研究结果。”

　　不过该对冲基金经理表示，不仅是高盛，近期还有其他一些国际投行也出具了类似的投资建议，大家对于新兴市场的通胀普遍表示关注。本报获悉，近期摩根士丹利及苏格兰皇家银行等均表达了类似的对于新兴市场通胀的担忧。