双引擎催生水泥业投资机会(2)

　　5、华东市场：关注重组并购和限电

　　华东地区是水泥产能最为集中的地区，也是产能过剩最严重的地区。从过去几年水泥行业运行规律来看，华东地区水泥企业将继续经历重组并购和停产限电的影响。为此，我们密切关注该地区水泥价格的变化情况，关注海螺水泥、南方水泥、山水水泥、中联集团、江西水泥等的兼并重组进程。

　　6、华中市场：兼并格局尚不明朗

　　华中地区内，水泥生产格局相对较为分散，竞争格局非常激烈。在这个背景下，华新水泥对湖北京兰收购失败，使得重组格局尚不明朗。未来几年，关注华新水泥、南方水泥和中联集团的收购重组进程。

　　7、东北市场：亚泰挑战东北、山水蓄势待发

　　东北作为老工业区，水泥企业由于体制落后、设备陈旧等，亟需进行行业整顿。亚泰水泥在沈阳和黑龙江都分别设立了子公司，有望进一步拓展东北市场。山水水泥则在沈阳、大连等地大局新建、收购生产线，有望进一步改变东北市场竞争格局。

　　关注水泥企业兼并重组进程

　　国务院于2010年9月提出《国务院关于促进企业兼并重组的意见》，将推进水泥等六大产业兼并重组进程。其中，国务院提出的“地区间可签订财税利益分成协议，实现企业兼并重组成果共享”，这被视为对企业跨区域重组最有利的政策。到2015年，前10强企业水泥产量占全国水泥总产量的比重达到35%以上，熟料产能比重达到50%以上。“十二五”期间，水泥企业的兼并重组整合将成为行业剧变的原动力，也将成为下一步水泥股最主要的投资机会。

　　2010年以来水泥行业部分兼并重组事件

　　企 业   时 间   事 件

　　中材集团 8月 计划斥资50～100亿元进行重组并购

　　冀东水泥 2月 公司以暂定交易价格3.19 亿元拟收购康达公司拥有的一条4000t／d熟料水泥生产线

　　5月 冀东水泥重组＊ST 秦岭，以3.34亿入主秦岭水泥获批。转股后，冀东水泥将持有秦岭水泥股份122664165股，占秦岭水泥公司总股本的18.56%，并成为秦岭水泥第一大股东。

　　太行水泥 4月 拟以自有资金(自筹)收购河北海天建设有限公司的全资子公司河北宙石水泥有限公司91%股权，收购价款为1.82亿元。

　　海螺水泥 2月 拟斥资10 亿元，用于满足公司为产业整合进行的并购重组中西部省份的企业。

　　4月 海螺水泥增持冀东水泥公司1.21亿股，增持后海螺占据冀东水泥总股本10.05%。

　　拉法基 4月 ST双马大股东拉法基集团非公开发行股票以收购拉法基都江堰50%股权的收购计划有了新进展。发改委原则同意都江堰拉法基水泥50%的股权注入ST双马。

　　数据来源：数字水泥网、广发证券发展研究中心