基金：A股重回结构性行情 震荡趋势难改

　　A股市场再度走向十字路口，对于后市预判，基金既不悲观，也不乐观，“震荡”成为基金眼中的大概率事件，未来市场将重新演绎结构性行情。

　　震荡趋势难改

　　“未来是震荡的市场，震荡的幅度比较大、震荡的周期会比较长。”诺安基金投研人士认为，“微观看是小牛市到小熊市再接近小牛市，新低会比以前低，新高会比以前高，更多像是90 年代后期的市场。”

　　在摩根士丹利华鑫基金投研人士看来，投资者将逐渐开始产生对后续流动性的担忧，并且心理影响更大于实际影响，市场对进一步加息的预期也将增强；由于货币政策的紧缩效用将逐渐显现，未来经济增长的不稳定性也将增加，这将降低经济基本面对市场乐观情绪的支撑；市场可能会有震荡，而震荡的频率、幅度都会加大，震荡期的时间也将拉长。

　　此外，多数基金认为，短期市场将继续震荡调整，但中期市场重心将逐步上移。例如南方基金认为，在通胀压力下市场对于政策紧缩的预期在进一步加强，市场将可能要震荡调整。从中期来看，经济已从回落中企稳，而国际环境也在逐步转好，在宏观环境与企业盈利的支撑下，市场向下空间有限，而在政策收紧预期的扰动下，市场将维持震荡向上的格局。

　　大成基金亦认为，由于市场对以政策趋紧已经有一定的预期，所以短期市场还是以震荡为主，不会因为再提准备金率有过于明显的跌幅。但是，政策的变化可能会使部分行业出现调整，投资应注意选择景气周期向上的行业，拿住稳定增长类的公司。

　　重回结构行情

　　市场在短期之内急速下跌之后，多数基金认为，站在现在的时点上，A 股市场的风险已经不大，无论是吹资产泡沫还是继续经济转型，A 股市场都没有进一步被杀跌到低估值的必要。不过，对于接下来的投资方向，是通胀还是调结构，是吹资产泡沫还是继续经济转型，基金分歧较大。

　　在诺安基金投研人士看来，货币政策收紧主要对银行、地产以及相关周期类行业形成明显的制约，消费类和新兴产业对货币政策收紧有较强的免疫力。因此A 股市场将重新回到以“消费和科技”主导的结构化行情，这也是2010 年度A 股市场的主旋律。

　　海富通基金亦表示，全球来看，电子行业的季度景气度将前低后高。在中国可能出现很多逆全球大周期的细分子行业景气。由于金融危机的影响，全球的产业链进行了重新划分，这一变革正在继续。中国产品在质量不断提高下，低成本优势日益明显，正在不断提升产业链地位。国家所实施的一系列引导产业结构转型的政策不断发酵，物联网、云计算、LED、新能源汽车、触摸屏、半导体封装等行业将获得新的内需增长点。国内相关产业可能呈现出由于全球产业的景气度。

　　华宝兴业投研人士则表示，流动性总是最先流向最容易炒作的品种，但百转千回，最终仍会回归价值。现在主要热点板块已经炒过一轮了，也许在较短时间区间内，这些板块仍然具有活力。但从长远来看，则应该超脱于市场，在继续于新兴行业中淘金的同时，提前布局传统行业中价值明显遭到低估的品种。⊙记者 吴晓婧