无惧“紧缩” 创业板指数再创新高

　　受央行再次上调存款准备金率影响，本周一大盘呈现震荡格局；然而，创业板却表现不俗，再度刷新历史新高。分析人士指出，对货币紧缩不敏感、受益相关产业政策、PEG具备一定优势，是近期创业板逆市上涨的主要原因；不过，后续货币政策对市场整体环境的影响不容忽视，因而对于创业板不宜盲目频繁追涨杀跌。

　　创业板指数再创新高

　　央行上周五宣布再次上调存款准备金率0.5个百分点，这是短短九天之内第二次上调准备金率。一个月内两次上调存款准备金率、一次加息，反映出管理层控制通胀的坚决态度，也暗示了适度宽松的货币政策已趋紧。

　　央行如此高频率地动用货币政策工具，令市场对未来货币紧缩预期不断升温。不少分析人士认为，今后一段时间以收缩流动性和管理通胀预期为目的的政策仍会陆续出台，不排除继续加息的可能。受此影响，周一两市大幅低开，随后震荡上行，不过午后涨幅有所回落，截至收盘，上证综指下跌0.15%。

　　尽管周一A股市场冲高受阻，地产、银行由于调控政策的压力而持续走低，但创业板指数却再度创出新高，收于1174.94点，单日涨幅为1.89%。100只成分股中有78只实现上涨，24只个股涨幅超过3%，汉威电子、万顺股份、莱美药业和万邦达涨幅居前，分别达到6.93%、5.94%、5.62%和5.41%。

　　实际上，最近一段时间，特别是大盘下跌以来，创业板整体表现均较好。11月12日以来，上证综指深幅调整，累计跌幅达到8.37%；然而统计期内创业板指数累计上涨3.73%，并在11月15日、11月19日和11月22日不断创出历史新高，与主板的表现形成了鲜明对比。

　　虽然近期货币紧缩政策不断出台，但市场中的流动性却依然充裕。在货币紧缩压力下，地产、银行、煤炭、钢铁等周期类板块面临巨大压力，即便估值较低也难以吸引资金目光。相比之下，创业板由于多为科技、消费、新兴产业类股票，因此对高通胀带来的加息风险并不敏感，因此成为资金炒作的首选。

　　仍将继续受益政策红利

　　创业板近期显著跑赢主板，其原因是多方面的。首先，创业板的良好涨势充分反映出当前解禁对投资者的压力并不大，股价的震荡甚至成为其吸纳股票的良机。特别是一些真正具备良好基本面和成长性支撑的创业板个股正在逐步脱颖而出。据民生证券的解禁“冲击模型”测算，创业板股票在解禁后的2-3周内会迎来最佳买入时机。

　　其次，创业板大多数上市公司能够享受经济发展和产业政策带来的利好。创业板中就不乏信息、新材料、医疗等受益消费升级的个股，在经济转型的大趋势下，受益内需有望持续旺盛的局面，这些优质个股能够享受估值溢价。此外，创业板的大部分上市公司集中在战略新兴产业，而国家“十二五规划”明确提出推动新兴产业的发展，因此这些公司将充分享受相关政策的推动。在利空尚未出尽、政策还不明朗的背景下，具备政策支持的板块自然受到资金的追捧。

　　与此同时，创业板解禁的利空已经在前期得到了一定程度的释放。6月中旬至10月底，按照总市值加权平均法，全部A股累计上涨了18.17%，中小板指数上涨19.30%，创业板指数却逆市下跌了6.45%。尽管目前其静态市盈率依然偏高，但相较周期类板块面临的加息风险，创业板的吸引力相对更大。

　　另外，由于创业板成长性较高，因此用PEG这一指标来衡量其估值更为适用，能够弥补PE对企业动态成长性估计不足的缺陷。据统计，创业板2011年的预测PEG为1.08，而全部A股为1.41，中小企业板为1.18。可见，尽管创业板的静态市盈率远高于主板，但相对净利润增长率来说，创业板仍然具有明显的估值优势。

　　当然，货币政策的转向预期也使得市场对创业板的行情产生了谨慎的心理，周一午后，伴随地产股等备受调控压力的品种出现在跌幅榜前列，创业板也出现明显的回落。分析人士指出，后续货币政策可能还会祭出重拳，其对市场的抑制作用不容忽视，虽然创业板中不乏热点题材，但仍会受市场整体环境的影响，因此投资需谨慎，不宜盲目频繁追涨杀跌。 　□记者 李波