调仓滞后 券商理财产品“意外”抗跌

　　近两周股市回调，券商集合理财产品虽然未逃脱下跌命运，但受仓位调整滞后等因素影响，却表现出了较强的抗跌特性。与此同时，能够把握阶段性上涨机会的FOF产品受到更多追捧，一些券商也在积极设计新的FOF产品。

　　整体抗跌

　　Wind数据统计，最近10个交易日，股票型券商集合理财产品平均收益跌4.35%,混合型产品净值平均下跌3.78%，走势较为稳定的FOF型产品跌幅为2.09%。

　　不过，券商集合理财产品仍展现出抗跌特性，平均净值跌幅小于指数和相应类型公募基金。期间，11月19日沪指收盘时较11月5日收盘已下挫241点，跌幅达7.7%。股票型开放式基金净值加权平均下跌4.85%，混合型开放式基金净值加权平均下跌4.24%。

　　券商理财产品的上述表现与仓位调整滞后，以及资产配置风格偏离市场风格转换有很大关联。据国金证券统计，在三季度市场回升，沪深300指数上涨14.53%的情况下，而同期理财产品平均涨幅仅有10.42%，整体跑输指数，53只产品中仅有7只超越指数。未能及时提高仓位反映了券商集合理财产品在三季度的欠佳表现。截至9月30日，股票型和混合型产品持股比例平均为64.92%和55.12%。

　　到了10月，16个交易日中，沪深300指数上涨15.14%，而中小盘指数中证500仅上涨8.47%，风格转换特征明显。券商集合理财产品整体跑输大盘，108只产品平均收益率为5.66%，仅有一只超越沪深300指数。

　　FOF受青睐

　　进入11月，尽管A股市场连遭重挫，但券商集合理财产品迎来了一波密集发行期，单月产品发行数再创纪录，共有19只产品进入推广发行期。其中，11月17日东方证券资产管理公司旗下“东方红6号”发行首日即告售罄，认购资金当天即达20亿的募集上限。

　　不仅各类集合理财产品扎堆发行，为了在把握阶段性上涨机会的同时严控风险，一些投资者开始逐渐将目光投向了券商FOF产品，本月包括红塔证券首只集合理财产品“登峰1号”、“申万3号”等产品相继热发。一些券商也积极设计新的产品，意图借助专业择基和仓位灵活的优势实现稳健收益。 胡 岩