瑞银投资银行：股民经常犯的几个错误

　　张化桥，曾在央行总行计划司工作，1993年先后在东方汇理、里昂、汇丰证券等任职。其后加入瑞银华宝证券公司，担任董事总经理兼中国研究部联席主管和中国研究部主管。2006年3月加入深圳控股，任首席营运官。最近两年连续获《机构投资者》杂志选为排名第一的中国分析师。现任瑞银投资银行中国区副总经理。

　　第一，过分看重一次性利好或利空。某股票大涨百分之三十，原因是该公司突然发现它手持的另一家公司股票突然大大升值。仅这一项资产价值就 已经高于该公司的总市值。于是，大家马上跟着蜂拥而入。

　　其实，大家应该问三个问题：该公司会不会把持有股票全部卖掉？即使卖了会不会全部分红？如果不分红，那些钱会不会被其他业务浪费掉？

　　第二，过于看重名人效应。因为某名人买了某只股票就跟着买，但这位名人也许并没有做过研究，也许这项投资是个错误(连巴菲特也时有错误)。

　　在有些IPO的认购中，有些名人碍于面子(或者一时头脑发热)认购了新股,零售投资者便争先恐后。

　　第三，忘记企业的业务控制能力。在香港上市的不少公司董事长或者总裁经常在香港居住或者与投资者见面，这本身不是问题。如果一个企业的业务遍布全国，那么公司高层住在香港还是北京都一样。

　　问题是有的公司高管太关注股价，而慢慢忘记了业务，业务开始下滑。长期授权(假手于人)的结果，就是下属自建独立王国。

　　第四，喜欢忙碌的公司。有一种公司很忙碌：不断发行新股票、债券或者可转换债券, 而同时又分派不错的现金红利。这实际上是耍弄投资者的一种雕虫小技， 但很多人被迷惑。

　　还有一种公司不断兼并收购，过一年两年，又陆续把它们卖掉。买的时候有故事，卖掉的时候也有理由。这样，公司股价会高于安安静静的公司股价。

　　第五，期望过高导致回报过低。理论上，股市的中长期回报率与宏观经济增长率应该差不多，在当今世界就是百分之四到八。期望太高反而导致结果很差。我们买了股票后，往往还没来得及让公司基本面改善，就急不可耐地卖掉了。

　　有研究发现，多数股票和整个市场在中长期内的大涨或大跌，都集中在某个很短时间内。你如果没耐性，买来卖去，就很可能错过大涨的某几天。你可能会说，你可能正好躲过了大跌的那几天。但你怎么知道你的运气就那么好呢？

　　第六，过分轻信公司和专家。多数投资者都犯过(也许经常犯)这个错误。轻信公司的概念、故事以及媒体的报道，所以投资太轻率。

　　公司高管可能撒谎，或者他们虽然没有撒谎但高估了自己的能力，也可能低估了面对的困难。很多投资者亏钱，因为他们轻信股评家、分析员和媒体。而这些人发表意见之前未必做过认真研究。

　　瑞银投资银行中国区

　　副总经理　张化桥