28家实力机构相中4大行业 大消费概念成投资主线(2)

　　对于未来商业零售板块的投资策略，分析人士普遍认为，2011年零售板块可能平淡但绝不平庸。结合成长性，零售股是当前最便宜的消费股，估值合理，时间换空间。行业的景气持续的情况下，成长是投资的主线。投资标的选择原则是：有稳定的利基市场、向新兴业态、新兴地区稳健扩张、同时管理能力及商业模式能够实现“正循环”公司。同时看好消费升级下的百货、中西部超市、在细分领域有绝对优势的专业连锁商，主题投资也是关注的一个角度。

　　商业零售 分享消费盛宴

　　食品饮料 下跌市中凸显防御性

　　10 家机构看好：长城证券、万联证券、申银万国、爱建证券、渤海证券、中邮证券、中银国际、国泰君安、中金公司、大同证券。

　　上周，食品饮料板块被众多机构关注，已显露出企稳迹象。上周，上证指数跌幅为3.24%，而电力板块周跌幅仅为0.23%，跑赢了上证指数。食品饮料板块表现明显优于整体市场，显示出下跌初期板块具有明显的防御性。

　　市场普遍认为，随着春节消费旺季到来，食品饮料行业有望继续出现上涨。未来一年，推动食品饮料板块表现走强的长短期催化剂兼备。

　　长效催化剂主要来自：“十二五”期间重消费与重民富国策的有力支撑，从情绪上讲，该催化剂显然更有利于大众消费品投资；通胀预期的累积与强化，这在情绪上更有利于可选消费品投资。推动食品饮料板块表现的短期催化剂可以从以下几方面理解：一是，历年春节前夕，食品饮料板块往往都会有季节性表现，这一点在以高端白酒为代表的可选消费品公司身上表现尤为突出；二是未来一年内加息预期可能生生不息，回顾历史不难发现，每次加息后食品饮料板块多跑赢大盘；三是未来6个月通胀有望从上游持续传导至下游，体现在食品饮料公司，特别是其中大众消费品公司产品的纷纷提价，这将有利于市场改变早先对这些快消品公司未来盈利增幅的保守预期。目前，已听到来自白酒、速冻米面食品、乳品、方便面和饮料等子行业中部分公司的提价信息，相信未来几个月还会有更多子行业、更多公司加入到产品提价的行列中来。

　　从子行业来看，白酒行业高景气运行，茅台价格继续上涨，产量增速维持高位运行。10月份茅台市场零售价格加速上涨，成都市场和北京市场的零售价格分别上涨了88元和145.7元；5-8月份白酒行业收入、利润增速环比有所下滑，但是同比仍然较高。

　　葡萄酒行业和啤酒行业收入增速有所提升。5-8月份葡萄酒行业收入、利润增速环比、同比均有所提高。毛利率和费用率环比、同比均有小幅下滑。5-8月份啤酒行业收入增速环比有所提高，但利润总额增速环比小幅下滑。毛利率环比上升，费用率环比下降，税前利润率显著改善。

　　乳品收入利润改善，肉制品行业屠宰量回升、价格上涨趋缓。液体乳和乳制品产量增速环比有所下降，原料乳价格仍然持续上涨，行业成本压力大。5-8月份乳品行业收入和利润总额增长情况比上半年有所好转，毛利率环比下滑，费用率环比下降，税前利润率环比改善。

　　肉制品方面，9月份国家定点屠宰企业屠宰量同比增长4.48%，增速自7月份以来连续两个月份持续回升，猪肉价格涨幅趋缓。

　　对此，中金公司表示看好三类个股，并且相信他们会在未来6-12个月内取得好于板块平均水平的表现：一是盈利有望超预期，并将推动估值修复，实现估值与盈利双升，具体包括贵州茅台、承德露露、青岛啤酒和燕京啤酒；二是尽管即期估值高企，但受盈利持续快速增长预期推动，来年估值仍有望与即期水平看齐，具体包括山西汾酒、三全食品和洋河股份；三是盈利超预期可能性虽小，但估值仍有相当比较优势及可观提升空间，具体包括泸州老窖和五粮液。

　　8 家机构看好：长城证券、招商证券、申银万国、东吴证券、山西证券、兴业证券、方正证券、渤海证券。

　　上周，旅游酒店被众多机构一致看好的同时，已显露出企稳迹象。上周，上证指数跌幅为3.24%，而旅游酒店板块周跌幅仅为0.02%，远远跑赢上证指数。

　　业内人士普遍认为，作为国民经济重要的战略性支柱产业，旅游业在未来经济转型中将面临着难得的发展机遇，行业景气向上的趋势没有发生变化，短期股价调整将更有利于长期布局。

　　据预测，到2015年，我国国内旅游人数将达33亿人次，年均增长10%；旅游业总收入年均增长12%以上，旅游业增加值占全国GDP的比重提高到4.5%。在未来经济转型中将会出现一批经济实力强、发展潜力大的旅游企业，通过资源整合、提升效率，推动我国旅游业实现新的发展。

　　近期，第31届世界旅游展览会公布了世界旅游业2010年度报告和全球趋势报告，报告指出，中国是拉动整个世界旅游业走出低谷的重要力量，近年来，中国游客出境旅游增长迅速，今年1至9月中国游客出境游同比增长了21%，这对疲软的世界旅游市场复苏无疑是个巨大的推动力。

　　以此同时，据悉，由财政部牵头制定的海南离岛免税政策实施细则已经完成初稿，现正处于向各部委征求意见阶段，免税政策有望在2011年1月1日正式开始实施，这将对海南的零售、航空、物流、酒店、餐饮等各个行业都将形成极大利好。就免税市场而言，目前仅中国国旅旗下的中免公司在海南具有牌照经营权。国人离岛免税政策的实行，将给中免带来数倍乃至数十倍的客流增量。