股市灰色资金拆借链大调查

　　编者按：过去一个多月以来，A股最引人注目的，除了3000点上下的剧烈震荡，恐怕当属节节攀升的天量成交。从4000亿到5000亿，各路资金的身影闪现其中，而这些身影，又往往与券商营业部有着千丝万缕的联系。一切来源于账户，一切隐身于账户。在万千账户背后，除了奔涌而来的各路股民小散，还有披着各类外衣的民间资本。内部拆借的、委托贷款的、借道信托的、典当行融资的，凡此种种，构成了股市资金流的另一种风景。

　　■资金拆借渠道面面观

　　营业部乐当“红娘”

　　一边是缺金少银的投资者，另一边是放贷无门的个人大户，两者通过营业部牵手。据了解，自7月股指反弹以来，不少券商营业部大力整合内部存量客户资源，挖掘存量大户价值，将其介绍给资金短缺的投资者进行资金拆借。

　　深圳某大型券商营业部负责人表示，目前部分基础较为雄厚的老营业部囤积了大量资产规模超千万元以上的客户资源，这部分客户资金并未有效得到使用，为此，这些营业部整合客户资源，推动有融资需求的客户和出资条件的客户两者间的合作。

　　“营业部对于出资方和融资方的客户情况较为知根知底，客户的资产规模都会在500万元以上。”该负责人表示，“当然，营业部在其中并不获得任何额外收益，由双方对交易负责。”据悉，拆借双方不仅在单个营业部范围内合作，跨区域营业部之间类似的合作也较为常见。在这种跨区域的运作下，双方营业部负责人也充当了一个类似“牵线人”的角色。

　　另据了解，该种拆借资金不乏上千万元规模的案例，其年化利率大多在12%至15%之间。“不过，能够拆借出上千万元的个人大户比较少，这要看运气和准备工作是否充分，例如对借贷人审核是否足以让彼此双方互信。这其中营业部所发挥的作用较大。”上述负责人表示。

　　第三方贷款绕道入市

　　民间资本正在通过一种借助银行渠道的第三方贷款方式入市。

　　日前，有券商营业部向其客户推荐了一种借助银行渠道进行第三方贷款的融资方式。据称，在这类三方委托贷款中，只要借贷双方谈好借贷条件，银行可不审查项目只看项目的经济回报报告内容，只负责贷款手续的操作。在此过程中，出资方和融资方，按照一定的比例（通常为1：1）将资金打入在银行开设的共同账号中。

　　此外，借贷双方还将订立合同以规范融资方投资方式。据称，此类合同条款通常会对股票投资规模提出一定的要求，例如：股票投资比例不超过资金总规模的50%；ST类股票投资比例不超过资金总规模的25%等等。同时，为保障本金安全，双方也将订立严格的止损规定。一般当账户存续资金低于原来的75%时，融资方或被要求向该共同账户打入一定规模的保证金，或其全部证券资产将被进行强行平仓，并以账户剩余资金为出资方还本付息。

　　由于在此过程中需要支付给出资方固定收益，再加上银行手续费，据上述券商估算，此类融资方式融资成本通常不低于13%。

　　牵手典当行坐地收钱

　　据了解，近期沪深两市成交活跃，券商营业部牵手典当行，双方合作的融资业务又重新粉墨登场。

　　在深圳蛇口某新开的典当行滚动广告上，可以清晰地看到“证券抵押”的业务介绍。据业内人士介绍，证券抵押炒股的业务流程为：典当行先行在证券公司开设账户，需要抵押证券的客户要将股票转托管到与典当行合作的券商营业部账户上。典当行对股票市值进行测算，与客户确定典当的比例，若客户想要赎回，则需按股票资产原价赎回。“在评估股票资产时，一般要打5-8折，即100万的股票，大概只能融出50万的现金。”上述蛇口典当行人士透露。

　　在这种业务模式中，券商营业部仅扮演中介的角色，并未收取额外费用。上述典当行负责人表示，营业部只是希望获得市场份额以及客户交易时的佣金收入。不过，客户融完资后，券商营业部也就可以坐地收钱了。

　　另据了解，在典当期内，客户的资金账户由证券营业部进行锁定和监控，客户可以自由地进行证券买卖操作，但不能提出现金或银证转账。业内人士表示，一般典当行会与客户约定一个“警戒线”，一旦低于这个限度，典当行不论当期是否届满，都将采取强行平仓措施。

　　大户钟情借道信托融资

　　据证券时报记者了解，目前，由券商营业部推介的信托产品已大范围推广，缺金少银的股市投资者如今可以不用愁钱了。

　　据了解，上述信托产品主要由券商营业部作为中介，向客户推荐由信托公司推出的信托产品，投资者与信托公司签订合同后，即可获得相应的融资。

　　目前，西南地区某信托公司已与多家券商合作。券商营业部的相关负责人会向客户简单介绍该信托产品，对感兴趣的客户，信托公司每周将派遣专业人士到相关营业部解答客户疑问并与客户签署合同。该信托产品门槛为300万元，客户可实现杠杆比例1：1或1：2的融资。

　　据介绍，这种产品属于一种结构化产品，客户在认购产品时，需缴纳12%左右的固定费率。客户签订合同后，信托公司将为客户设立独立的账户，客户操作账户买卖股票需通过信托公司的审核。如操作合规，信托公司将通过中介券商营业部的席位完成交易，届时券商将收取相对高于业内平均水平的佣金率。西南地区某券商营业部相关人士表示，针对这项产品的佣金率大约在千分之1.5到千分之2之间。（证券时报记者：黄兆隆 张 宁 伍泽林 邱 晨 联合报道）