机构推荐周二最具爆发力六大牛股(名单)(3)

　　工商银行：资产质量提高 信用成本增加

　　工商银行2010年前三季度业绩符合预期。2010年前三季度工行实现归属母公司股东净利润1272.2亿元，同比增长27%。3季度单季实现归属母公司股东净利润426.13亿，环比下降1%。3季度银行利息收入环比增长4.6%，手续费收入环比下降5.2%，拨备前利润环比增长2.8%。由于3季度信用成本较2季度上升17.4bp，导致净利润环比小幅下降。

　　息差环比小幅上升。3季度单季度息差较2季度上升3bp至2.43%，生息率的上升是主要原因。3季度生息率和付息率分别较2季度环比上升4bp和1bp，净利差上升3bp至2.36%。

　　活期存款占比略有下降，贴现继续压缩。3季度末活期存款占比较2季度下降0.85个百分点至50.4%，贴现占比较2季度下降0.91个百分点至2.04%，相对于历史水平来看已经处于非常低的位置，未来很难再依靠压缩贴现占比提高收益率。3季度存款增速略快于贷款增速，贷存比较2季度末下降0.42个百分点至56.8%。

　　资产质量提高，不良双降。3季度末，不良率较2季度末下降11bp至1.15%，拨备覆盖率提高至接近210.2%。值得注意的是，上半年末关注类贷款余额上升。由于缺乏细项数据，3季度的关注类贷款具体情况未知，但我们仍需要警惕行业资产质量的变化趋势。

　　我们预计工商银行2010年净利润增速23.8%，对应2010年PE和PB9.6倍和1.9倍(考虑配股年内完成)，目标价5.82元，维持"增持-A"评级。 (安信证券)

　　佛塑股份：积极调整产品结构，淘汰落后产能

　　新股东广新外贸入主后，公司经营重新回归快速增长轨道。新股东入主后，积极调整产品结构，淘汰落后产能，公司经营业绩明显好装。前三季度，公司分别实现营业收入和净利润26.99亿元和1.13亿元，分别同比增长-5.94%和2272.55%。实现基本每股收益0.18元，净资产收益率9.36%。

　　金辉高科的锂电池隔膜项目仍是市场关注焦点。公司所产隔膜目前仍主要用于数码电池，但金辉高科是国家863新能源汽车项目的承担单位之一，有望近年取得技术突破。金辉高科在05年、06年投产后逐渐走出亏损，07年实现净利润1977万元，08年净利润3436万元，09年净利润3839万元，增长较快，单项业务ROE达59%。09年10月，金辉高科投资1.05亿增加产能4500万平方米/年(二期计划)，预计新增产能将于2011年下半年投产。

　　与上海硅酸盐研究所强强联合，公司发力新材料产业。佛塑股份与上海硅酸盐所联合，可以通过产业化已有技术，开拓新的利润增长点。首次合作项目："高分子基复合智能节能贴膜项目"属于高技术附加值项目，产品利润率较传统薄膜产业高。

　　维持"推荐"的投资评级。预计公司2010~2012年的EPS为0.26、0.47、0.61元/股，对应市盈率为70、38和29倍，短期公司估值压力仍存，但考虑到营业状况重新回归快速增长轨道，与上海硅酸盐研究所的战略合作协议。综合考虑，我们认为公司仍是值得期待的中长线投资品种。