通胀预期升温 价格涨升助推三类个股

　　进入11月以来，市场热点开始向资源股、农业股和建材等类型转移，由A股阶段板块涨幅可以清楚看到这个特点，其中，农林牧渔行业11月以来涨幅达12.26%，处于涨幅榜前位。结合目前各个媒体多有报道的种种涨价信息，不难发现这些热点主要与投资者日益增长的通胀预期关系密切。

　　商务部发表公告称，在10月25日至31日一周内，全国36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格比前一周小幅上涨，预计近期多数品种价格仍将继续上涨。

　　国家发改委也传出相似观点，国家发改委主任张平在昨天上午举行的“全国煤炭工作会议”上表示，估计今年的物价指数比3要稍微高一点。这是国家部委有关负责人第一次表态认为今年物价会超过3%。张平说，“今年有几个方面我们感到矛盾比较突出，其中之一就是物价，年初国家制定的物价目标是3%，但现在看来，比我们想象的要严峻一些。”

　　从流动性看，美国放水超预期，也就是二次量化宽松的货币政策超预期。美联储公布的方案是在原有资产购买计划基础上将在2011年二季度(6月份)前进一步购买6000亿美元的较长期国债(每月购买量约为750亿美元)，这个大幅超过市场预期的5000亿美元，全球股市在流动性的推动下出现了一波涨势。

　　市场分析人士认为，基本面短期不会给股市造成压力，政策面因通胀的压力，未来从紧的预期目前难以得到缓解，这种情形下，总体股市将维持震荡，投资应围绕抗通胀的资源类、农产品及受益于经济回暖，需求增加价格上涨的水泥行业。

　　农产品价格

　　上涨不可避免

　　10月份，CBOT小麦、CBOT 大豆、CBOT玉米和CBOT糙米分别上涨7.11%、10.78%、17.07%和14.08%，大宗原粮连续2个月大涨；国内期货跟涨，连豆1号、大连玉米、郑州早籼稻和郑州硬麦上涨6.00%、7.10%、10.72%和2.93%。

　　棉花价格在三季度有明显上涨，国内棉花现货价、期货价在9月份都有快速攀升，国际棉花期货价也在稳步上涨。国际棉花产需基本平衡，库存维持在正常水平。我国9月份棉花进口量200,806吨，同比增加96.57%。根据有关专家预测，我国棉花产需缺口将加大，中棉协预测今年国内产量低于650万吨，供需缺口300万吨，今后几年棉花进口依存度将达到35%左右，国储棉在抛储60万吨后储备量低于正常水平，国内棉花供给紧张形势难以逆转，棉花价格将维持高位。

　　10月份，大豆、豆油等大宗商品期货价格走高，食糖和棉花期货价格创出历史新高。不仅如此，农产品价格上涨对下游的传导作用日益显现，全国生猪价格跃升至13.4元/公斤，鸡肉价格创出近2年来新高水平。

　　猪肉价格一改半年来的萎靡走势，三季度明显上涨重回猪粮比6：1的盈亏平衡线以上，由此带来生猪、仔猪、牛羊肉、鸡肉价格等一并走高，能繁母猪存栏量也在8 月份触底反弹，预计肉价在2011年2月份前将维持高位运行。

　　据对全国80家水产品批发市场统计，2010年前三季度水产品批发市场综合平均价格为16.46元/公斤，同比涨9.94%。其中海水产品29.51元/公斤，同比涨13.91%；淡水产品11.73元/公斤，同比涨4.91%。由于农业食品消费升级，水产品所蕴含的营养将得到众多消费者的青睐。

　　前期小宗农产品绿豆、大蒜、生姜价格的大幅上涨传导到棉花、白糖、玉米等大宗农产品价格上涨；方正证券认为是多种因素综合作用的结果，既有生产成本推动、需求增长拉动、品种结构矛盾方面的原因，也有通胀预期、流动性过剩、国际市场传导和资金炒作等方面的原因，预计10月份CPI会创新高。农业部预计今年粮食有望再获丰收，但从我国的耕地资源、粮食刚性需求、城镇化、粮食最低收购价提高来看，农产品价格上涨不可避免。

　　对于农业股的上涨逻辑，浙商证券认为，“美元贬值—通胀预期—农产品涨价—盈利增长”，“通胀预期”逐步落地，通胀成为现实，在上述逻辑下，农业行业的业绩存在向上修正可能，再加上通胀对整体行业估值的提升，未来仍看好农业板块的投资机会。