市场话语权与日俱减 尴尬公募基金滑入非主流?(3)

　　投资风格漂移

　　“造成基金从消费、医药板块无力脱身的原因，是基金为追求业绩排名，在这些板块上进行较为极端的追捧。”北京某基金公司投资总监表示。

　　他认为，公募基金今年来两度踏空行情，其中折射出一个现象就是，基金投资风格漂移状况，严重而且盛行。

　　由于目前公募基金是以业绩排名论英雄，2009年三季度，部分先行布局中小盘的基金脱颖而出，排名屡屡占据前列，刺激了很多基金公司，追逐市场短期热点一时成为风尚。一些大盘或者蓝筹基金为了追求超额收益，热衷于短期内捕捉小股票和题材股的投资机会，偏离了主流价值投资的理念，最终大幅落后于业绩比较基准。

　　上述人士说：“这也反映出公募基金经理们在投资中较为盲目和短视。”

　　济安金信基金评价中心10月初的研究报告显示，2009年以来，从基金股票投资的财务属性来看，发生投资风格漂移的基金多达78只，其中2009年四季度20只，三季度8只，二季度14只，一季度9只。2010年一季度18只，二季度9只。

　　上海证券基金研究中心的报告也显示，以三年(2007年8月1日至2010年7月30日)为考察期，剔除处于建仓期的股票型和混合型基金，样本空间为190只基金，其中49只投资风格与业绩比较基准不吻合，波动率偏高的基金有36只。

　　对公募基金而言，投资风格漂移并不是一个新话题。

　　基金投资风格主要是针对权益类投资占比较大的股票及混合型基金而言，基金投资风格的漂移，是指基金的实际投资与契约相背离的情况。其表现为，在牛市时，专注于中小盘投资的基金，会向大盘股和蓝筹股倾斜，分享指数成份股上涨的盛宴；而在熊市和震荡市中，专注于大盘或者蓝筹的基金，投资重点会转向小盘股或者题材股。

　　究其原因，除市场运行情况的外部因素外，在实际运作管理中基金公司内部管理制度缺失也易造成投资风格漂移。一些基金公司缺乏严格的内控管理制度，产品发行后没有相应的二级股票池做配套管理，对于基金契约规定的投资风格，缺乏完善的内控制度进行相应的跟踪，对投资风格发行偏离的情况，更没有必要的预警提示。

　　济安金信基金评价中心认为，基金投资风格漂移在一定程度上会对投资者的基金投资产生负面影响。首先基金投资风格飘忽不定，在目前国内尚不成熟的投资市场中，一旦投资环境发生变化极易造成投资亏损，势必会给投资者带来投资损失。其次，基金没有固定的投资风格，实际运作与契约规定相背离，并不利于投资者在挑选基金时进行个性化的选择，最终选择的基金与初始的挑选目标间将会出现偏差。

　　而投资风格漂移造成的“踏空”或“大败”，也是投资者买单。