发行制度二次改革试水 新股发行市盈率依然很高

   明天将要发行的老板电器、涪陵榨菜、天广消防在昨晚公布了最终的发行价，引人瞩目的是，这三只新股是新股发行制度第二轮改革的首次试水。尽管新规的主要目的是约束机构询价报价、抑制高价发行的现象，但从昨晚这三只新股的定价来看，新规试水效果平平。

　　尽管第二轮新股发行制度改革主要改在网下机构配售环节，其主要目的是约束机构询价报价、抑制高价发行的现象。但从昨晚确定发行价的老板电器等三只新股来看，发行市盈率并未由此降低。更令人遗憾的是，在昨晚这三只新股的发行公告中，投资者依然不知道发行价是怎样制定出来的，各家询价机构们的报价状况如何？是谁报出了最高价？细节决定成败，这个细节很可能导致第二轮改革仍然流于形式，高价发行的顽疾无法根治。

　　机构网下也“摇号”

　　从明天起，机构在网下申购新股也将像散户一样“摇号”，不过一旦中签，所获得的股份数量将远远高于以往。以明天发行的三只新股为例：机构网下申购老板电器“1个号”就是80万股，申购涪棱榨菜则以100万股为“1个号”，单家机构的申购上限都是网下发行的总数即800万股；但天广消防卡得更严，机构只能填报申购“1个号”即100万股，想多拿几个号也不行。

　　原本，发行制度第二轮改革希望获得网下配售的机构少一点，单家机构获配的数量多一些，寄望这些机构因为获配了更多股票，而在询价时更理性地报价。但美好的愿望能否最终实现，可能还需要时间的验证。

　　发行市盈率依然高

　　从盘子最小的天广消防看，87家机构参与了网下询价，最终确定发行价20.19元/股，摊薄市盈率69.12倍；而老板电器经过101家机构的报价后，发行价确定为24元，发行市盈率47.06倍（摊薄）。与之对比，今年下半年以来，中小板和创业板的平均发行市盈率为54倍和63.6倍。综合来看，发行制度第二轮改革的效果尚不明显。

　　建议披露网下询价细节

　　更重要的是，这三只新股也都没有披露是哪些机构参与了报价，报出的最高价是多少，又是谁？反观创业板的新股发行，尽管没有披露具体的机构名字，但依然可以看到基金、券商、信托、保险四类机构各自的报价区间，至少能够表明报价“最狠”的哪一类机构。而且在目前新股发行日趋高价的背景下，监管层更可以公开那些报价超出最终发行价较多的机构名称，既能以此为线索找到症结，更可以发动全体投资者来共同监督这些机构的行为。（丁艳芳）