11月合约走势弱 期指“近弱远强”显示中线乐观

　　我国10月份PMI数据连续第三个月回升，舒缓了投资者对于经济增速放缓的担忧。美联储第二轮量化宽松的规模略超市场预期，美元延续颓势，美股和大宗商品强势上扬。沪深300现指单周涨幅达2.63%，直奔3600点整数关口。主力移仓提早进行，11月合约走势弱于12月合约成为常态。

　　上周大盘震荡上行，再创本轮上涨的新高，股指期货各合约基差周中大盘小幅回调时出现过收窄的情况，周五随大盘的高开再次回到较高的水平，一周内每一个交易时刻都具有期现套利的开仓机会。回顾一周的走势，周一大盘开出中阳线，上证指数收复3000点关口，主力合约IF1011基差尾盘再度拉升至100点以上。周二与周三指数如同复制前一周的走势一般，冲高回落，但回调力度不及前一周，基差随之下探，IF1011盘中均出现过40点以内的基差，仍然具有理论上的套利机会。周四蓝筹股发力，沪深300指数收复前两日的跌幅，期指基差未见起色，仍在周三的水平附近盘整。周五沪深两市随外围大涨而大幅高开后震荡，基差再度扩大，次月合约IF1012开盘时基差一度接近200点，而IF1011受制于较短的到期时间，只是回到了60点附近徘徊。远月合约IF1012与IF1103周中可维持10%和5%左右的套利年化收益，仍处于期指挂牌交易以来的较高水平。IF1011基差大幅走强的概率已经不大，还未入场的套利资金可以开始关注IF1012的套利机会，周五全天的套利年化收益超越30%。

　　上周期指各合约总体相对呈现近弱远强的格局，出现理论上的跨期套利机会。IF1012与IF1011的价差周初为50点，周末升穿100点，极大幅高于理论值，可进行买IF1011、卖IF1012的跨期套利，不过与期现套利不同，跨期套利不存在必然收敛的机制，目前开跨期套利仓面临一定的风险。最远月合约IF1106与IF1011的价差屡创新高，周末超过250个点，不具有跨期套利的操作性。

　　从外围市场来说，美联储第二轮量化宽松规模尘埃落定。上周五美国公布的10月份非农就业数据强于市场预期，美元跌势暂缓。而黄金期货的强势上扬反映了投资者开始质疑美国就业人数增长势头的持久性。我们维持之前的观点，美元走弱的趋势短期内难以发生改变。从国内市场来说，随着资金从债市和房市逐步回流股市，国内流动性充裕的局面仍在延续。本周值得投资者注意的是十月份宏观经济数据的发布，CPI数据又将成为焦点，我们认为其不会对市场带来较大的负面影响。从板块来说，银行、地产板块有望延续反弹。上周主力已经开始移仓换月，时间之早在期指市场是较为少见的。11月合约还有10个交易日就要到期交割，上周五现货收盘时，其仍然高于现指55.6点。而在到期日当天，11月合约与沪深300现指是必然收敛的，为了规避11月合约出现大幅调整的风险，看好现指后市走势的投资者更乐意提前布局12月合约，这也导致了12月合约的做多力量增强。操作方面，我们上周提及沪深300现指有望挑战3500点一线，本周则有上试3600点的可能，周线上升通道依然保持完好。前期已经入场的IF1011低位多单移至IF1012后继续持有；对于短线投资者来说，5日均线仍然是较好的多单介入点。 □海通股指期货联合研究中心　姚欣昊 王娟