高管离职“加锁”有利创业板可持续发展

　　尽管创业板高管“辞职潮”的说法可能有些言过其实，但基于未雨绸缪的考虑，深交所还是在近日发文，对创业板董监高减持股票行为进行了规范。

　　《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》要求，上述人员在首次公开发行股票上市之日起6个月内(含第6个月)申报离职的，自申报离职之日起18个月内不得转让其直接持有的本公司股份。在首次公开发行股票上市之日起第7个月至第12个月之间(含第7个月、第12个月)申报离职的，自申报离职之日起12个月内不得转让其直接持有的本公司股份。通知鼓励上市公司董监高追加延长锁定期、设定最低减持价格等承诺。此外，还要求保荐机构重点关注上市公司董监高离职情况，督导董监高履行其承诺，并对董监高限售股份上市流通的合规性进行核查。

　　从通知的要求来看，创业板离职高管持股锁定期延长是亮点。此前，深交所规定，在职的上市公司高管股东，每年减持公司股份数量不超过自身持有数量的25%；离职高管在6个月后12个月内，减持公司股份数量不得超过持股总量的50%，在12个月期满后则可随意减持。按此规定，在职高管如果要将手中的股权全部抛售，需要4年时间，而且还要受到信息披露窗口期的限制(如定期报告披露前一个月内禁止买卖股票)；而对于离职的高管来说，则仅仅需要一年多的时间即可“售罄”。

　　事实上，该通知的出台早有伏笔——10月29日，第一届创业板专家咨询委员会成立大会在深圳举行，当日的会议上，创业板一周年巨量原始股份即将解禁的话题成为讨论焦点之一。深交所理事长陈东征在谈及如确保限售股上市平稳流通问题时表示，中小板之所以平稳度过限售股解禁洪峰，就在于规范中小板股东减持股份行为的相关措施取得了预期效果。

　　相较中小板公司，创业板公司对管理层和核心技术人员稳定要求更高。基于创业板长远发展的考虑，对创业板上市公司董监高股份管理，以及董监高离任后减持本公司股票的行为提出进一步要求，也就显得十分必要。

　　不得不引起重视的是，目前在创业板公司中已经发生了为数不少的高管辞职事件。据Wind咨讯统计数据显示，2010年以来，共有41位创业板高管“挂冠而去”，持有上市公司股份的人数有13位。梳理下来，目前创业板高管形形色色的离职大致可分为两大类：真性离职和假性离职。所谓真性离职，即上市公司高管辞职后，不在原上市公司及原上市公司子公司有任何职位，彻底与原公司断绝工作关系。 之所以这部分高管能如此明确地离职，或是有其他发展机会，或是未来套现后能保生活无忧；而假性离职则是上市公司高管“辞职”后，仍在原上市公司工作，只不过职位变为普通职位，或到上市公司子公司任职。假性辞职高管优势不少：一方面可以凭着“非高管”身份绕过“每年减持股份不得超过所持股份25%”的减持限制，另一方面可以保留一份工作，还能继续在公司领取相应薪水。

　　应该说，监管层希望规范的主要是高管们的假性离职。因为假性离职主要是为了在尽可能短的时间内获取最大的收益，在目前创业板估值仍然偏高的背景下，一旦延长锁定期，减持时间战线拉长不说，股价走低概率也可能增大，离职套现可能得不偿失。

　　诚然，作为原始投资者，在上市后转让股份获取收益无可厚非，但“辞职效应”有可能给创业板市场造成负面影响，因为市场更愿意相信，高管辞职减持是对公司前景悲观的表现。反过来看，作为一名创业板公司董监高，如果纯粹出于凭着“非高管”身份顺利减持套现而离职甚至假性离职更不可取。因此，适当延长锁定期，其一可以保持创业板公司管理层稳定，其二又满足了董监高股份转让的需求，其三还有利于保护投资者的合法权益，从而真正促进创业板市场的平稳健康发展，实乃一石三鸟的多赢之举。 胡 南