通胀预期升温 5大受益板块贯穿投资主线(2)

　　食品饮料　适度通胀使防御性凸现

　　10月份，相比较于资源类行业的迅速上涨，食品饮料这种防守性行业相形见绌，全月涨幅仅为0.6%。今年前三季社会消费品零售总额累计增速18.3%，较去年同期的明显提高。食品饮料行业零售总额增速近期也保持快速增长势头，9月份增速达到38.8%，为近6个月新高，主要细分行业的全年业绩增长无虞。

　　目前看，业内普遍认为对后市将形成较大影响的主要因素有：十二五规划和经济结构调整进程、货币政策进入紧缩通道、人民币升值与美元走弱可能带来的输入性通货膨胀、以及国内流动性充裕下的物价压力。在全球流动性泛滥的背景下，适度的通胀可能使食品饮料行业的防御性继续凸现，但随着通胀进程的加速，可能导致成本压力逐步向农产品以外的制造业传递，大宗商品等价格继续提升，投资热点也可能随之而发生改变。

　　食品饮料未来两个月的行情，更多地是受到部分短期因素的影响。

　　西南证券认为，首先，货币政策进入观察期，温和通胀下有防御性机会。流动性充裕背景下，CPI的压力会继续存在，如果在货币政策中性偏紧的预期之下，物价上涨的势头或将有所抑制，温和通胀继续保持，食品饮料行业防御性的机会则将继续存在。

　　其次，行业业绩前期已有良好基础，四季度末将开启消费旺季。再者，十二五规划将带来行业热点的短暂炒作，持续性不强。第四，美元问题。美联储将在月初讨论货币政策，二次量化宽松规模引发全球关注，但市场已有一定预期。如果实际规模小于预期，则国际大宗商品价格可能出现调整，国内资源类股票涨势将会受到抑制，而防御性股票可能出现机会。而美元继续贬值则可对全球大宗商品继续产生推升作用，国内输入型通胀的压力增大，但前期资源类股票已有较大涨幅，即便美元刺激超出预期，预计上升空间也十分有限。

　　农业板块 价格和政策体现抗通胀价值

　　今年以来，国内外自然灾害不断叠加下，农产品和食品价格明显上涨，加上翘尾因素CPI快速上升，下半年和11年上半年的通胀令市场担忧。

　　分析人士认为，尽管我国粮食价格受到政府控制，与国际粮价并不接轨，主要农作物里唯有大豆因进口需求较大而与国际价格接近。不过，在国家扶植农业生产、维护农民利益的大前提下，加之国际农产品市场价格居高不下的背景，未来国内粮食价格稳定走高是可预期的。未来1年多国内通胀的主要推动因素来自于粮食价格上升。虽然CPI在今年10月份见顶小幅回落，但明年上半年再次上行，且将出现4.5%的单月高点。

　　华泰联合证券指出，农产品价格上涨会驱动上下游行业的相关投资机会，主要有以下四条链：

　　粮食涨价将带动油脂价格上涨。农产品价格涨价期间，主要农作物如小麦、玉米和水稻价格上涨，首先利好种子，并带动水产品价格上涨。今年以来种子和水产品涨价驱动下板块已经明显上涨。相比而言，大豆价格和粮油加工板块表现落后，后续粮食涨价下关注油脂业的投资机会，如东凌粮油、金德发展。

　　棉花涨价影响化纤、棉纺。与粮价相伴的是今年棉价也大幅上涨，供需紧张下仍可能继续上涨。A股农业中新赛股份、敦煌种业均仅局限仔棉加工，毛利与棉花价格相关度不大。纺织服装行业而言，高位棉价将压缩公司盈利，选择成本转嫁能力强且有低价棉库存的公司，如鲁泰A。

　　种植需求刺激化肥、农药需求。农产品价格上涨使得农产品播种面积扩大和种植结构的改变，增加对种子以及上游化肥和农药的需求。同时，全球化肥库存都处于较低水平，10年上半年北美氮磷钾库存低于5年平均水平，需求刺激下化肥价格将上涨。国内磷化工企业将直接受益，子行业推荐顺序为磷化工、钾肥、磷肥、氮肥，关注兴发集团、盐湖钾肥、冠农股份和湖北宜化。

　　肉禽涨价驱动饲料养殖、维生素。今年以来粮食价格的不断上涨已经推动肉禽价格回升，未来粮食继续涨价下这个趋势仍望持续。猪肉及其他肉禽价格上涨利好畜禽养殖业，如益生股份、正邦科技、圣农发展、海大集团。