创业板周年记：解禁 "高管辞职套现"的前奏

　　据中国之声《新闻纵横》报道，过去的这个周末注定不平静，迎来的这个周一可能更为动荡。一年前，当十年磨一剑的创业板在锣声中翻开新的历史，普通投资者们还曾望着瞬间飙升的股价做过关于财富的美梦。然而一年之后的今天，多数普通股民只能为深套其中的创业板股票辗转难眠。创业板周岁生日来临之前，高管辞职套现的报道和猜测无疑成为重磅炸弹，震得整个创业板地动山摇。

　　今天，首批上市的28家创业板公司将有近12亿股限售股解禁，数额达到现有流通股数量的1.17倍，而解禁市值高达300多亿元。中国之声特别策划第三篇：创业板周年记之——解禁、解禁！“高管辞职套现”只是前奏。当套现期如约而来，漩涡中心的创业板上市公司们将如何自处？而围绕着那些关于高管的猜疑，普通股民还要买单到什么时候呢？

　　今天，首批创业板28家公司中，除了宝德股份承诺所有股份锁定期延长为三年之外，其他27家上市公司将有11.99亿股原始股涌入市场。首批28家公司之一的神州泰岳战略投资部总经理张黔山表示，公司已经为解禁做足准备：

　　神州泰岳张黔山：“对神州泰岳来讲首先我们解禁压力并不大，因为我们上市前的股东基本上都是锁定三年。而且即便是解禁压力不大，只有一个股东，股数也不多，在解禁前我们也是和他进行了很多次充分的沟通，大家也达成一种共识，即便是出售也是会考虑采取大宗交易的方式。”

　　但是，并不是所有的28家上市公司都能如此泰然自若的。相较于解禁数量占总股本小于10%的神州泰岳，乐普医疗、立思辰、机器人和华谊兄弟，他们解禁限售股占总股本的比重都超过40%。面对高达32.99亿元的解禁市值，华谊兄弟董事长王中军也只能选择打太极了：

　　“创业板我们28家，别人我不知道，我们几个人经常在一块交流，我看每个人都挺热情，都挺高涨的，都对未来带着很大的愿望。至于高管这个问题，我确实也没有太想这个事儿。我觉得每家公司有每家公司的方式吧。”

　　也许解禁本身并不可怕，但在解禁前的半年多时间内，多达40余位创业板上市公司高管辞职而去。由于《公司法》的限制，上市公司高管只有辞职，才能最快在离职后一年半内将所持股票全部套现。于是，外界纷纷猜测，此举可能是高管个人为解禁后的套现“铺路”。一时之间，普通股民的神经再度抽紧。对于解禁引发的种种猜测，深交所理事长陈东征以中小板做比，表达了对创业板制度的信心：

　　“2007年是中小板完成股改的第二年，当年有21.9亿股解除限售，深交所专门规定了相关股东买卖股票的窗口期，要求控股股东每减持1%的必须披露，高管辞职满半年后的一年内最多只能减持50%。所以这些措施的采取，当年的限售解禁并没有对市场稳定形成大的冲击。”

　　但是，随着辞职的高管逐渐增多，相关部门再多的解释也挡不住投资者们的恐慌了。作为上市公司，辛辛苦苦做企业的公司创始人们对此也是愤愤不平，达刚路机总经理孙建西：

　　“我的员工，我的管理层到那时候他们自己想解决一些生计问题，我觉得也是可以理解的。但不要说有些恶意的去。做企业的人和搞资本的人两回事。你企业和资本市场对接，对接的时候你这些人走了以后，实际上你把上市公司原来核心的东西都扭曲了，你会让原来做企业的这些人不堪承受压力的，因为你懂资本我不懂资本。”

　　中国社会科学院副院长李扬表示，高管辞职套现说恰恰反映出创业板上市公司的公司治理问题：

　　“创业板也具有资本市场所固有的一些问题。比如说，交易的不透明问题，如果往前延伸的话，存在着上市公司的公司治理结构的不完善问题，尤其是最近有一些创业板公司的高管辞职，一些高管兑现自己的股份，在社会上引起了很多的议论，我觉得我们应当认识到这一点。”

　　在此前的诸多分析观点中，比较一致的看法是，创业板公司上市前股权激励方案过于短期化是造成上市一年中部分高管辞职的一大原因。面对百万千万、甚至上亿的丰厚利润，高管难以抵挡套现诱惑也在情理之中。于是，多数分析人士建议监管层完善创业板公司股权激励机制，设置价格、期限等后置约束条款等等。

　　作为创业板上市公司，国民技术总经理孙迎彤也有自己的想法：

　　“高管离职的问题，我想是不是可以借鉴一些成熟市场的做法，在发行的时候可以搞很小比例的存量发行，能够置换一部分股份出来，直接解决创业者的生活问题，然后锁定的部分可以锁定期稍微延长一些。对于恶意的高管离职套现可以有一个定义，建立诚信档案。对于有这样的情况，在未来再有上市的时候就作为一个进入条件。”

　　更重要的在于，小非中还潜伏着诸多创投机构的身影。近期，关于“PE腐败”的报道不时见诸报端，尽管这不是创业板所特有的问题，但伴随着解禁潮的到来，PE兑现利润的冲动只会让普通股民更伤心。国民技术总经理孙迎彤：

　　“我也想再多呼吁一点，就是我们的保荐机构和创投公司，能够非常珍视我们创业板来之不易的成绩。应该说大家都是既得利益者，如果我们不珍爱我们的环境，不仅是对公众的亵渎，也是做人的道德。”

　　无论内部治理还是外部约束，无论制度的完善将于何时到位，今天上午9点半一到，创业板都将迎来高达300多亿元的考验了。无论多不甘心，普普通通的小股民们可能不得不面对为小非套现买单的现实。

　　这还不算完，相对于众多的小非，两年后即将解禁的大非更加如狼似虎。如此说来，今天的“高管辞职套现”仅仅只是一个开始，已经满周岁的创业板何时才能成为普通股民们的福音？只有上市公司和监管层的努力显然远远不够。我们需要的是所有参与者对于这个周岁婴儿的共同呵护。

　　再过不到两个小时，创业板就将迎来首批解禁后的第一笔交易了。我们的创业板周年系列报道也将画上句号。不过，创业板没有句号，无论身后的路曾给予我们多少成长，无论未来的路上还有多少荆棘蔓布，创业板都将踏出坚定的脚步。祝愿满周岁的创业板一路走好！(记者柴华)