低门槛准入或能解决创业板市值虚高(4)

　　创业板解禁

　　11月1日，创业板首批上市公司将迎来解禁潮，首批上市的28家创业板公司，除宝德股份发行前所有股东3年限售外，其他27家公司都在11月1日有一批解禁。据统计，当月解禁股本总量119857万股，是28家公司当前流通股本的1.15倍。

　　面对将至的解禁浪潮，吕立新认为可以刺破创业板股市的一些泡沫，创业板的泡沫很重，即使没有解禁洪峰到来，也需要通过其他方式刺破泡沫，回到正常状态去。

　　而对于创业板为何有这么高的市值，邢会强认为，根本在于制度的设计。中国的创业板实行核准制，而不是注册制度，数量有限的公司通过行政审批才能上市，这样限制上市企业的数量，导致物以稀为贵的股价暴涨。而另一方面，基金等机构也有倾向去将股价炒高获利。

　　而解决这种问题的方式，刘纪鹏解释，要尊重创业板低门槛制度，推行在创业板上市企业规模市场化前提下的个股市场化询价发行制度，通过提高供给量，扩大创业板上市企业规模来调节发行价格，让发行上市不再成为稀缺资源。而发行审核权应该下放至交易所；承销商和保荐代表人应责权一致，如果创业板上市公司出现问题，应该加大对承销商和保荐代表人的处罚力度。

　　对于创业板发行制度改革，中国人民大学法学院教授董安生告诉《法治周末》记者，要以鼓励中小额发行为目标。创业板的超募问题很严重，超募不但逼迫企业造假也浪费发行资源，使法规形同虚设，创业板市场发行应该鼓励中小额融资发行，而手段可以是通过PE方式，允许承销商配售，从而有效拉低发行价；另一手段也可以是发行权证。

　　不过，限售股解禁也只对市场短期产生影响，上市运行机制已经完善，整个机制不会因为高管辞职套现、解禁等垮掉，吕立新说，希望解禁能够让创业板泡沫下降，回到市场应有的正常状态。(郭素凡）