创业板周年观察：解析解禁潮冲击和高管套现路径

　　编者按：2010年10月30日，创业板将迎来它的一周岁生日。创业板被称为“中国的纳斯达克”，细数过去的一年，年轻的创业板经受来自市场各界的各种观点、各种声音的评判。中新网证券频道值创业板周年之际，就创业板各种热点问题对知名专家学者展开访问，推出创业板周岁观察系列稿，以期帮助投资者更好的认识创业板。

　　中新网10月28日电(王文举) 10月30日创业板生日之际也是其首批28家上市公司限售股解禁之时，Wind数据显示，创业板本次解禁总量为11.99亿股，相对于创业板目前流通A股来讲可谓巨量，但业内知名分析人士接受中新网证券频道采访时却认为，解禁潮对股市冲击并不大，并对高管可能的减持手段做了分析。

　　解禁潮对市场冲击不大

　　Wind数据显示，创业板本次解禁总量为11.99亿股。其中解禁限售股占总股本比重超过40%的有4家：乐普医疗、立思辰、机器人和华谊兄弟；解禁数量占总股本小于10%的有4家：神州泰岳、爱尔眼科、鼎汉技术和华测检测。在首批28家公司中，本次解禁股份数量排名前十位的公司分别为乐普医疗、华谊兄弟、立思辰、吉峰农机、机器人、金亚科技、银江股份、网宿科技、安科生物和汉威电子。上述10家公司本次解禁的股份合计达到了8.9亿股，占全部解禁股份总数的74%左右。

　　不过专家却认为，创业板的解禁潮无论对A股市场还是对创业板本身冲击都不太大。

　　首先，创业板的解禁潮不会对A股市场有太大冲击。国金证券首席经济学家金岩石在接受中新网证券频道采访时表示，创业板的解禁几乎不会有太大影响。他认为，首批28家公司集中减持，对28家个股会有一些影响，但也恰恰是一个机会，让市场看到好公司有更好的投资机会。28家创业板的总市值很低，即使全部减持也不会对整个股市带来实质性的冲击。创业板市值在A股还是个很小的分支，A股流通市值差不多有16万亿，而创业板总市值才5000多亿，所以不是大问题。

　　其次，创业板的解禁潮对创业板本身冲击也不大。金岩石提示，28家公司所占的比重，不到创业板100多家上市公司的四分之一。英大证券研究所所长李大霄也对中新网证券频道表示，限售股解禁的冲击在中小板上也出现过，但也没把中小板冲下来，中小板与创业板有类似之处，自然不会对创业板产生多大影响。

　　不过，也有观点认为，解禁洪峰是创业板头上的堰塞湖，股东减持意愿或相当强烈。华泰联合证券分析师刘湘宁认为，创投机构通过股份上市后的转让为退出手段，其低廉的投资成本决定一旦股份解禁，创投机构一定会尽可能快地撤出。对个人股东而言，在股权实现大幅增值后，利用高估值减持股票也可以迅速实现个人财富积累，回避公司经营的长期风险。

　　持股者减持或现三种方式

　　华泰联合证券报告表示，高估值将是解禁后高减持的主要原因。9月29日财汇数据显示，创业板首发上市的28家公司，平均市盈率为66.74倍，超过45.89倍的中小板，远高于36.45倍的深圳主板。与此同时，创业板上市公司2010年半年报的收入和利润却不及同期深圳主板和中小板。

　　招商基金认为，高比例创投持股是解禁后减持的另一主要原因，创业板的解禁股份很多都不是产业资金，而是中、短线的创投资金，这些资金兑现利润的愿望非常强烈，部分创投股东会选择见好就收。

　　对于高管套现出货李大霄预测或有三种方式：一是不顾一切出货法；二是蚂蚁搬家出货法；第三是拉高股价慢慢出货法。李大霄认为，这三种方法都有可能，“第一种是最猴急的，最傻的，第二种是最隐蔽，第三种是最高超的”。

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