李稻葵：创业板有利化解金融风险

　　“经过一年时间，创业板推出的重要意义更加明显”，创业板周年之际，清华大学中国与世界经济研究中心主任、央行货币政策委员会委员李稻葵接受中国证券报记者专访时表示，在全球流动性高度宽松的状况下，以创业板为代表的新型有效金融资产的推出，将对吸收流动性起到重要作用。

　　他表示，尽管目前创业板还存在一些不完善的地方，但坚持发展的方向不能改变。随着创业板的规模日益可观，将有利于化解金融系统性风险。

　　创业板利于吸收流动性

　　中国证券报记者：在去年创业板推出之际，您曾经阐述过创业板与吸收流动性之间的关系。如今一年时间过去了，您如何看待这个问题？

　　李稻葵：当前，全球的流动性都处在高度松弛状态之下，美国、欧洲等国家地区的流动性并没有在本地加以消化，而是进入了全球市场，其中包括中国等新兴市场。我们面临的将是流动性持续高涨的国际环境，这将维持相当长一段时间。

　　此外，我国自身的流动性也非常充足。这么大的流动性如何化解？必须靠增加非银行金融资产即直接融资。所以从今天来看，创业板推出的意义和作用比一年前更重大。

　　中国证券报记者：您是否认为股市是吸收流动性比较好的地方？尽管创业板保持着较快的扩容速度，但其目前规模仍然很小，它在吸收流动性方面能起到的作用也还有限，您怎么看待这个问题？

　　李稻葵：证券市场是吸收流动性的重要力量。通过股市吸收流动性，能够将资金更直接的用于企业投资，风险相对而言比淤积在银行要小。通常来看，证券市场波动所带来的冲击，比银行出现倒闭或挤兑等问题要小得多，对实体经济影响的传播速度也要慢一些。

　　虽然创业板现在规模还比较小，作用也比较有限，但它的推出具有非常重要的战略意义。对创业板的认识，应该提升到化解系统性金融风险的高度上来。正是有了创业板等一系列的金融创新，才让“货币洪流”有去向可投，而不是淤积在银行体制内，或者进入房地产市场。

　　短期需要审慎风险管理

　　中国证券报记者：总体上，您对创业板一年来的发展如何评价？目前市场上也有一些疑虑，如认为创业板成长性不足而价格过高等等，您认为应该如何解决这些问题？

　　李稻葵：我认为成绩是主要的，但确实也存在“三高”发行等问题，需要在发展中逐步完善。从长远来看，发行价格过高需要通过市场手段来化解，比如增加供给等。

　　短期内监管部门需要坚持审慎的风险管理措施，继续采取引导性甚至限制性措施，如适当限制过高市盈率发行，在发行门槛上保持谨慎等。先从业绩较好、规模较大、风险较小的企业出发，将它们推向创业板，而不是一下子把风险大的企业推向资本市场。

　　中国证券报：现在市场上有一些声音认为应该降低创业板发行门槛，您刚才说短期内还是要谨慎。那您觉得什么时候才是对发行制度进行改革、降低发行门槛的合适时机呢？

　　李稻葵：最简单的衡量标准就是当创业板的发行市盈率能逐步降下来，和中小板及主板市盈率差距比较合理的时候，可以考虑适度降低门槛。

　　对于监管部门来说，当前可以在两方面加强对创业板的管理。首先是加强对企业财务报表、上市中介服务机构的监管力度；其次，监管部门还应加强对投资者的风险教育，让他们充分认识到创业板的高风险。 （ 杜雅文 ）