期指短期防震荡风险 长期仍以做多为主线

　　股指期货本周在延续上周涨升行情的同时，受获利回吐的技术性调整及央行意外加息的影响，出现了震荡走势。后市走势还需分析人民币升值、通货膨胀预期和“十二五”规划三大要素的可持续性及央行调控政策的影响。

　　首先，当前人民币升值问题的政治性凸显，已成为美国国会中期选举的博弈筹码。而在接下来的G20财长、领导人峰会之前，人民币将会继续受欧美发达经济体共同施压，因此在11月中旬之前人民币很可能继续维持继续升值态势。

　　一般来说，今年10月份的汇率报告不会把中国列为汇率操纵国，而接下来人民币面临的则是2011年4月份的汇率报告。但从长期来看，国内产能过剩和产业结构扭曲迫切需要的经济转型、外向型经济增长的难以持续性等人民币升值的内生需求，及欧美贸易失衡带来的国际压力，将从内外因上共同支撑人民币有节奏的升值。

　　其次，全球宽松货币政策下的流动性泛滥带来的输入性通胀，人民币升值预期导致的热钱流入，农产品涨价引起的结构性通胀将继续推动国内CPI指数上涨。

　　值得一提的是，周二的央行加息，在汇率没有有效浮动的情况下，并不能有效抑制通胀上扬，仅仅是在短期提升流动性收紧的预期。并且，央行如果采取较长时间内缓慢小幅加息，这或许会再次上演与2006、2007年连续加息相伴随的股市上涨情景。

　　周四公布的三季度GDP增长数据显示我国目前经济运行状况良好。9月CPI再创年内新高3.6%，虽然市场普遍预期四季度CPI会有所回调，但在人民币升值、通货膨胀大势不改的情况下，在十二五规划的结构性利好支持下，股市在震荡消化加息影响后会继续上扬。相应在股指期货的操作策略上，建议投资者短期谨防震荡风险，长期仍以做多为主线。（中大期货 丁 宁）