受益价格上涨 煤炭、有色、电力板块存机会

　　在当前市场强烈的通胀预期下，资源品价格上涨成为必然，购买相关受益企业的股票分享涨价收益成为当下现实的投资选择。《经济参考报》记者本周继续展开“资源板块掘金”，本次追踪分析的是煤炭、电力、有色、钢铁板块。机构认为，这些板块四季度存在较多投资机会，可重点关注。

　　消费旺季煤价涨 煤炭股震荡上行

　　进入10月份，我国港口煤价已经连续两周上涨，消费旺季的来临和平顶山矿难的发生更是为煤炭进入涨价通道加了一把力，价格的连涨让机构看好四季度煤炭股走势。

　　10月份以来，作为全国煤价晴雨表的秦皇岛港煤价已经连续两周出现上涨，产地煤价也出现反弹。华泰联合证券18日发布的报告显示，10月第二周中转地煤价继续上涨，大同优混(6000大卡)、山西优混(5500大卡)、山西大混(5000大卡)最新报价分别为775元/吨、735元/吨、635元/吨，均较上周上涨10元/吨；山西坑口价方面，动力煤、焦煤价格上涨，无烟煤持平；大同、朔州、吕梁地区动力煤最新报价较上周上涨5—15元/吨；柳林、离石、洪洞地区焦煤价格较上周上涨15—20元/吨。

　　华泰联合证券表示，短期内煤炭板块仍将震荡上行，主要原因在于：一方面，美元弱势格局短期内难以改变，流动性充裕将继续推高资源股的估值水平；另一方面，从基本面来看，随着煤炭消费旺季的来临，煤炭价格有望出现一轮上涨行情。

　　“基于上述两点，我们继续看好煤炭板块的投资机会，重点推荐国阳新能、潞安环能、西山煤电。”华泰联合证券称。

　　中银国际也认为国内动力煤现货价格将进一步走强。该券商发布的报告称：我们预计在即将到来的冬季用煤高峰(通常在11月中旬开始)，由于强劲的季节性需求，国内动力煤现货价格将进一步走强。一些专家预测今年北半球的冬天将较平常寒冷，一批波兰的专家甚至预测欧洲将出现千年一遇的寒冬，若真如此，寒冬将成为推升煤价的潜在动力。

　　中银国际将2010年和2011年秦皇岛山西优质动力煤平均结算价格预测分别由670元/吨和640元/吨上调至730元/吨和730元/吨，同时预计2011年国内动力煤合同价格将上涨5%。

　　广发证券则提出，近日发生的平顶山矿难也许会进一步推高旺季煤价。广发证券发布的报告表示，河南是我国重要的炼焦煤生产基地，省内炼焦煤资源主要集中在平顶山矿区，尤其是1/3焦煤占我国总产量的将近1/5。观察往年煤价走势，11月到次年的3月份是我国用煤旺季，也是一年中煤价涨幅最大的阶段。“旺季因素、矿难之后可能的安全检查以及宏观经济回升等多重因素叠加将推动煤炭进入涨价通道，我们对目前到明年一季度煤价走势持乐观态度。”

　　中信证券报告表示，预计四季度煤炭基本面将全面转暖，带动煤价上升，预计煤炭企业2011年利润增速将不低于20%。推荐价格弹性较高、“量”有高成长性(含重组预期)以及估值水平相对较低的公司，重点推荐中国神华和中煤能源，继续推荐兰花科创、冀中能源、神火股份等。

　　实行阶梯电价 电网企业受益

　　近日，国家发改委拟订了《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见(征求意见稿)》，并公开征集意见。一部分券商认为，这将使电网企业受益。

　　2010年10月9日，国家发展改革委公布了《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见(征求意见稿)》，拟按照覆盖一定居民用电户的比率，将居民生活用电电价划分三个档次，并就电量档次划分提供了两个选择方案。

　　湘财证券称，居民阶梯电价方案使得小水电和电网企业相对受益。该券商发布的报告认为，非独立发电企业的地方小水电和电网型企业因其电网业务而将相对受益于居民整体电价的提升。虽然这些企业所覆盖区域各档用电户数和提价幅度难以精确测算，但仍然可以大致推算如下：

　　从发改委的两套方案来看，未来三年30%的居民用户电价将确定上调；从分档规则来看，第二、三档次(占用户数30%)用电量基准数约为第一档(占用户数70%)的1倍，则第二、三档用户用电量占比约为40%—45%；同时，第二、三档用户平均提价以0.1元/度(0.05×0.66+0.20×0.34)计算。若按以上假设，并以明星电力为例，按其2009年售电量7.98亿千瓦时、居民用电占比15%计算，则可增加税前利润约480—540万元。

　　上海证券也认为，新电价方案将大大增加电网企业收入。该券商发布的报告表示，以2009年城乡居民用电量计算，一种方案下电网将新增营业收入137.13亿元，同比增长0 .87%；预计新增利润总额126 .12亿元，同比增长155 .76%。另一种方案下电网将新增营业收入116 .56亿元，同比增长0.74%；预计新增利润总额107.24亿元，同比增长132.40%。

　　上海证券建议关注以涪陵电力、郴电国际为代表的电网类上市公司；电网企业利润提升后将加快智能电表建设，利好科陆电子、浩宁达。

　　有色短期承压 长期仍看好

　　10月19日中国央行宣布小幅加息。消息传来，有色金属价格应声回落。券商点评称，基本金属本轮上涨主要缘于金融属性，其价格难免会受到货币政策影响，但长期来看，趋势仍被看好。

　　大通证券发布的报告点评称，加快经济增长方式的转变是“十二五”规划的主线。我国的经济增长模式将由以出口、投资主导转向消费、投资、出口协调发展，产业结构调整重在培育战略新型产业和自主创新产业等。本次加息对板块的影响仍然呈结构性，尤其是基本金属本轮的上涨主要缘于金融属性，更将受到影响。

　　东兴证券发布的点评报告表示，以本轮价格上涨的推动力来看，流动性仍将是主要推动力量，中国央行此次加息是理解为应对通胀的短期措施还是长期进入连续加息通道尚待观察，因此，我们认为一些供需较为紧张的基本金属价格仍将保持上涨趋势，主要是铜、锡和锌等。不看好美元趋势性反转，黄金大牛市没有结束。

　　不过该券商判断，有色公司将出现明显分化。报告称，由于有色价格短期出现较大幅度调整，未来随着市场预期的改变，对于一些需求并没有明显改观的品种，市场追捧力度将明显下降，看好铜和黄金。铜未来几年的需求仍将强劲增长，而供给的增速将十分有限，我们认为铜的金融属性未来可能会有所弱化，但工业属性带来的长期增长趋势将使得铜价保持长期牛市特征，并且有望在2011年创出新高，冲击1万美元大关。个股依次看好：铜陵有色、江西铜业和云南铜业。

　　东兴证券认为，黄金股的节奏与美元指数有明显相关性，当美元难以解决自身问题进而再次暴露更多问题时，弱势美元不可避免地延续，黄金的准货币功能还会继续体现，因此，看好黄金股的调整买入机会，依次推荐中金黄金、山东黄金、恒邦股份、辰州矿业、资金矿业。

　　钢铁股估值低 板块轮动有机会

　　10月的第二周，w ind钢铁指数上涨5.04%，跑输沪深300指数2.44个百分点，跑赢A股5.44个百分点。券商认为，一方面未来钢铁行业盈利水平将稳中回升，另一方面当前钢铁板块估值较低，而且本轮涨幅偏低，所以当板块出现轮动时钢铁板块可能存在投资机会。

　　华泰联合证券发布的报告表示，当前钢铁行业盈利水平正在回升，行业催化剂表现为：

　　流动性泛滥推升大宗商品期货价格，对螺纹钢期货价格构成正面刺激；“十一”之后限电限产的范围进一步扩大，虽然部分河北钢厂复产，但同样是产钢大省的河南、山东开始大面积限电限产，其中河南限产幅度达到50%；三季度业绩披露在即，行业整体盈利超出之前市场预期，而且部分长材类以及产品结构契合产业结构调整方向的公司的三季报非常亮丽；受益于钢材价格企稳以及三大矿价格的下跌，四季度行业的盈利水平将环比大幅提升。

　　据此，华泰联合证券建议关注业绩持续超预期、估值较低的公司，标的包括大冶特钢、凌钢股份、八一钢铁、宝钢股份。

　　东吴证券则把关注点主要放在行业估值较低这一方面。该券商发布的报告称，当前钢铁行业绝对PB明显低于历史平均水平；相对PB也低于均值水平，板块具有一定的估值优势。年初至今板块跌幅较大，存在超跌反弹需求，但行业发展仍存在上游原料价格和下游需求等各方面的不确定性，建议投资者波段操作，重点关注长材占比较高、具有资源优势、三季报业绩或超预期以及兼并重组中存在的投资机会。(方烨)